炒股网讲讲中国经济将强劲复苏

炒股网讲讲中国经济将强劲复苏 2021-04-06 141 0 2021年是中国“十四五”计划的第一年，这五年是中国从全面建设小康社会到基本实现社会主义现代化的关键时期。在这个关键节点，世界正在经历百年不遇的巨变。新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，国际贸易摩擦加剧，世界金融风险增加。信息技术革命和新工业革命正在深入发展，新兴产业风起云涌，在危险时期变得有机和安全。2021年中国经济走势如何？如何用自我发展的稳定性来应对外部环境的不确定性？如何防范和化解金融风险，实现稳定增长和风险防范的长期平衡？为此，记者《金融时报》采访了方正证券首席经济学家、北京大学经济政策研究所副所长Color教授。

色彩经济学博士、副教授、博士生导师。现任方正证券首席经济学家、北京大学经济政策研究所副所长、世界经济史协会中国执行委员会委员、中国金融协会理事。主要学术研究方向为宏观经济学、中国经济、经济史。

颜色：2020年，突如其来的新冠肺炎疫情席卷全球，产业链断裂遍布全球，上半年全球经济如悬崖峭壁般跌落。下半年，随着各国对疫情的重视和采取相对有效的防控政策，全球经济衰退程度有所缓解，萎缩程度有所下降。根据国际货币基金组织(IMF)《世界经济展望》年10月的最新预测，2020年全球国内生产总值(GDP)将萎缩4.5%。4%，比6月份预测高0.5%。8%，但国际货币基金组织预计明年全球GDP将增长5.5%。2%，比6月份的预测下降0.5%。两个百分点。同时，12月，经济合作与发展组织(OCED)发布《全球经济展望报告》，也将2021年的增长预期从此前的5%下调至4%。25%。从增长率来看，我们目前对全球经济增长的高预期主要受基数效用低的影响，这并不意味着经济强劲复苏；总量方面，2021年全球经济总量仅回到2019年的水平，国际货币基金组织强调，到2021年底，除中国外，全球所有主要经济体都很难回到2019年的经济增长水平。这表明，全球经济从疫情危机中复苏的难度将超过想象。事实上，尽管新冠肺炎的疫苗开发取得了积极进展，但疫情对全球经济的影响将持续到2022年，全球经济将在2023年真正复苏。

“十四五”中国战略转型第一年，全球疫情尚未结束，贸易保护主义和单边主义猖獗，中国经济发展的外部环境存在诸多不确定性。从各国应对新冠肺炎疫情的政策措施和世界经济复苏步伐来看，后疫情时代中国经济发展将面临四大隐忧。

一个隐藏的担忧是，全球经济低迷导致外部需求持续承压。11月份的数据显示，中国出口远超预期，外贸保持高位热度。这种强劲的趋势在2021年可能无法持续。今年出口好的一个很重要的原因是中国的疫情与世界不同步。中国拥有完整的产业链、供应链和快速修复的生产能力，为世界各国提供了与防疫相关的医用材料和家庭办公所需的高科技产品。中国的外部需求并没有随着世界贸易的崩溃而崩溃，而是在超出预期的趋势下反弹。但一方面，2021年初，新冠肺炎疫苗获得监管部门批准并允许上市的概率较高，对防疫相关材料和家庭办公用品的需求将逐渐减弱。明年下半年认为出口将承受较大压力；另一方面，疫情对中国出口的影响是结构性的

其次，对实体经济的影响推迟了跨境投资。为了控制新冠肺炎疫情的蔓延，各国采取了限制人员和货物流动的控制措施，这大大抑制了跨境投资活动，降低了投资效率；疫情大大减缓了各国的经济增长，对实体经济的收入产生了不利影响，利润减少会减少跨国公司的资本支出和收入再投资，从而影响全球跨境投资的规模；疫情对各行各业的影响不一样，一些受到重创的接触行业近期跨境投资可能会更加谨慎。此外，受疫情影响严重的英美法等发达国家都是外商在华投资的重要来源。疫情的二次影响损害了这些国家企业的收入，降低了它们的利润预期。企业选择了减少资本支出和推迟新的投资，从而影响了他们在中国直接投资的长期决策。

第三，存在各国货币政策比预期宽松的长期隐患，导致“黑天鹅”事件的出现，影响中国经济的稳步复苏。从全球经济和金融形势来看，新冠肺炎疫情对经济的影响远远超过2008年国际金融危机的影响。各国正面临更大的压力来应对经济低迷，他们还需要宽松的货币政策来增加流动性供应。西方国家的宽松货币政策可能会持续到2022年，美国可能会持续到2023年。短期内难以收回大量释放的流动性，中长期仍有进一步释放的必要。从炒股网，的全球杠杆率来看，发达国家和新兴经济体都达到了历史最高水平。事实上，在疫情期间，所有国家的杠杆率都大幅上升。全球流动性泛滥，要么造成通货膨胀压力，要么造成金融市场压力，这种压力总是有风险的，甚至可能对金融危机的程度造成巨大影响，从而影响金融体系的稳定。因此，在认为，当主要经济体的央行实施宽松的货币政策时，我们不排除未来发生“黑天鹅”事件的可能性，这将影响中国经济的稳步复苏。

第四个担忧是，反全球化的声音已经复苏，而作为全球制造业中心的中国也不能幸免。反全球化进程一旦启动，短期内很难逆转，或者会给中国经济带来长期的不利影响。疫情过后，各国会更加注重自己产业链的完整性。最近美日政府提出了产业链回归计划，考虑补贴企业搬迁费用，也有一些

政府代表宣称要减少对中国生产的医药药品和器材，如部分原料药、呼吸机等的依赖。所以我认为发达国家贫富差距加大、失业率飙升、民粹主义抬头等因素会加剧政治不稳定，逆全球化仍会大行其道，对中国来说，疫情后全球产业链会减少对中国的依赖。

颜色：2020年中国经济亮点纷呈，其中最根本的一点在于我国国家制度和国家治理体系具有多方面的显著优势，“坚持全国一盘棋，调动各方面积极性，集中力量办大事”，使得我们在非常短的时间内就克服了疫情对生产造成的冲击，大体上在3月末很多地方就恢复了正常的生产生活，彰显了我国集中力量办大事的制度优势。从经济政策上来说，疫情期间中央科学稳健地把握了逆周期调节力度，货币政策和财政政策合理适度，及时纾困止血，稳定了市场预期。结构性货币政策更加强调精准滴灌，引导金融机构加大了对涉农、小微企业、民营企业、外贸和受疫情影响较重的接触性行业的信贷支持。直达实体经济的货币政策工具既提高了金融资源配置效率，降低社会融资成本，又避免了过度放水对经济的过度刺激。积极的财政政策提质增效，在5月末发挥了对经济的“托底”作用，同时阶段性、有针对性的减税降费措施，缓解了企业的经营困难，收到了预期的效果。

其次，完整的工业体系、齐全的工业门类、丰富的产业链条，大大增强了中国经济的韧性。炒股网我国经济发展具有超强的自循环能力，在各国疫情还在蔓延的情况下国内生产很快恢复了正常，成为全球防疫物资主要提供者，为全球抗击疫情提供了非常重要的物质保证。同时发达的产业集群，良好的产业生态，开放的经济体系，使得中国与多国贸易在遭受疫情严重冲击下却逆势增长，成为全球市场中的罕见亮点。目前，我国消费和投资回升还需要较长时间，而出口超预期增长则有效地提振了GDP。其背后的逻辑依然根植于中国拥有完备的产能和全产品覆盖范围。我国拥有联合国公布的当今世界上所有41个工业大类、207个工业中类、666个工业小类，很多产业链在中国的集聚度最高、位于中国的部分最长，即使部分因疫情出现断裂，弥补起来也相对容易。

中国经济面临的挑战主要是两点。第一，宏观杠杆率整体偏高。其中一部分是居民部门的杠杆率，我国居民杠杆率已经接近了发达国家的水平；一部分是企业部门杠杆率居高不下。非金融企业杠杆率攀升，债务规模增加企业偿债风险的同时也增加了系统性金融风险。如近期华晨、紫光和永煤相继暴发信用债违约，就是企业自身造血能力下降，杠杆率提升，经营压力转化为财务压力的体现；另一部分是政府部门的杠杆率不断抬升，债务不平衡问题在区域之间愈发严重。经济越差、杠杆率越高的省份，杠杆上得也越快；经济越好，杠杆率越低的省份，杠杆抬升速度反而可控。地方政府的杠杆率以及地方政府信用背书企业的杠杆率高企，未来或将是系统性金融风险的重要来源。因此，如何在稳短期经济和防长期风险中保持平衡，以降低加杠杆的负面作用，避免系统性金融风险，是中国经济面临的重要挑战。

第二，国民收入下滑导致消费不振。在拉动经济的“三驾马车”中，消费所占的比重最大。然而2020年前三季度我国国民收入增长低于GDP增长，炒股网受到疫情影响，前三季度城镇调查失业率6%，在大量中小微企业降薪裁员的背景下，中小城市人民群众收入下滑。而消费是收入的函数，预期收入下滑将改变居民消费倾向，低

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