王军清国信证券：市场估值周报：估值水平相对平稳

王军清国信证券：市场估值周报：估值水平相对平稳 更新时间：2010-6-1 1:21:19 　　1. 市场估值分析-结构性反弹特征明显，估值水平相对平稳上证指数在上周上涨2.8%。伴随市场的止跌反弹，市场估值水平略有回升，上周末市场 PE 为19.2 倍，市场PB 为2.75 倍。 短期内，市场在基本面稍显平静的情形下止跌回升，成交趋于活跃，市场信心有所恢复，国内险资投资比例上调，外围市场短期也未有大的变化，致使市场短期之内可能会继续保持相对平稳的态势。但是考虑到欧洲债务危机的后续演变还不得而知，对国内的冲击仍难确定，另外农行等加快上升步伐势必也会对当前市场形成压力，因此市场的中期走势仍不是很乐观。但是考虑到短期基本面正在发生一些微妙的变化，宏观调控在欧洲债务危机继续蔓延的情况下可能作出微调，短期加息可能性下降，地产调控房产税政策也可能延后，紧缩预期和地产调控的情绪对市场的冲击可能暂时趋于缓解，市场在止跌企稳后可能会维持震荡盘整的格局，结构性反弹特征会更为突出，市场估值水平可能趋于相对平稳。

2. 市场各行业估值分析-大部分行业估值水平出现不同程度的回升上周大部分行业出现不同程度的上涨，其估值水平也呈现出相应的变化。其中23 个行业中有19 个行业PE 水平要高于市场水平，其中在30 倍以上的行业有11 个，20 至30 倍之间的行业有7 个，20 倍以下的有5 个，有4 个行业的PE 要低于市场水平，PE 最低的分别是汽车汽配的17.12 倍、能源的16.44 和金融的12.46 倍，PE 水平最高的三个行业分别是综合的48.75 倍、传媒的45.8 倍和有色金属的44.62 倍。16 个行业PB 水平要高于市场水平，其他7 个行业低于市场水平，其中PB 水平最高的行业分别是食品饮料的6.42 倍、电气设备的6.14 倍和医药保健的5.74 倍，PB 最低的分别是造纸印刷的2.26 倍、金融的2.19 倍和黑色金属的1.47 倍。

3. 市场个股估值分析-短期内低PE 公司数量有所减少从市盈率分布频率上看，PE 分布结构变化发生了细微的变化，低PE 公司数量有所减少，高PE 公司数量则有所增加，市场整体PE 水平出现反弹回升，结构性变化还是相对明显。个股PE 水平最低的个股中银行地产类个股居多，个股PB 水平最低的以钢铁类个股居多。上周个股收益率靠前20 名的公司行业分布相对分散，收益水平靠后的个股的行业分布也相对分散。 截至5 月28 日，总市值最大的三只个股分别是中国石油、工商银行和建设银行， 其总市值分别为20059.1 亿元、14463.02 亿元和11707.82 亿元，其PE 分别为17.17 倍、10.71 倍和10.12 倍，其PB 分别为2.37 倍、2.15 倍和2.11 倍。流通市值最大的三只个股分别是工商银行、中国银行、中国石化，其流通市值分别为10866.67 亿元、7130.54 亿元和6195.09 亿元，其PE 分别为10.71 倍、11.5 倍和11.66 倍，其PB 分别为2.15 倍、1.98 倍和2.04 倍。

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