七、理财产品的费用

理财产品的费用分为两类:一是由投资人直接缴纳的费用, 主要包括认购费、申购费、参与费和退出费;二是由产品发行人(或投资管理人)在投资运作过程中,从投资总资金中扣缴的费用,主要包括管理费、托管费以及证券交易费、证券账户开户费、赎回费等其他费用。

八、理财产品的税收

目前,投资理财产品无须对取得的投资收益单独缴纳所得税。理财产品的发行人(或投资管理人)在理财资金的投资运作过程中,应按照税法有关规定,就理财产品的投资收益缴纳相应税费,该税费从理财资产中扣除。国债投资免利息税。债券投资所取得的利息、股票投资取得的红利需要缴纳相应的所得税。证券交易需缴纳佣金、印花税等。买卖股票、基金取得的资本利得收益暂免征税。

第三节 理财产品的投资运作模式

理财产品的投资运作模式分为两种:一对一模式和资金池模式。

一、一对一模式

所谓“一对一模式”是指一个理财产品募集的资金投资于一个投资组合,两者之间是一一对应的关系。

设定明确的投资对象,如证券、收益权、房地产等,并明确说明各类资产的投资比重。

一对一模式的好处在于:第一,对于投资者而言,能够很明确地知道资金的具体投向,对风险和收益都能做到很好的预见;第二,对于发行机构而言,事先已经向投资者做了充分而明确的风险告知,而且投资的方向也已经明确地告知了投资者。因此,如果事后出现投资风险,发行机构不用承担过多的责任。

当然,一对一模式要求发行机构不能对资金进行"拆东墙、补西墙”的挪用,尽管在实际中,这种操作对于发行机构资金运用而言更有弹性,但这种所谓的操作弹性往往容易滋生风险。

二、资金池模式

(一)资金池模式简介

资金池模式是指理财产品发行人通过持续发售理财产品募集资金,将所募集资金汇集到一个可多元化投资的“资金池”,对"资金池”进行动态管理以取得投资收益,并按合同约定支付各期理财产品投资收益。

国内银行发售的很多理财产品均采用资金池运作模式。在资金池模式下,投资组合中的各类资产所占比重通常不明确,而是以较大的区间来表示。可供投资的资产也是涉及各种类型,主要包括存款、债券、票据、回购、信贷资产信托受益权、券商资产管理计划、基金专户理财产品等。

(二)资金池模式的隐患

资金池模式尽管对于发行人而言具有更多操作弹性,但是往往蕴藏很多风险。

首先是资金兑付风险。当募集资金无法“接力”时,先到期的理财产品可能面临资金无法按时兑付的风险。

其次是资金运作风险。资金池模式打通了不同理财产品之间的天然防火墙,如果资金池中有部分投资出现大幅亏损,将对整个资金池的安全性造成影响。

这同时也很容易激励发行人通过“拆东墙、补西墙”的方法暂时性掩盖问题。然而,久而久之,不断累积风险,形成更大隐患或危险。

最后是信息披露不足。资金池类理财产品往往无法真正做到“分账经营”对投资组合的信息披露不足,投资人无法知晓资金的具体投向。

针对资金池运作模式中的风险,中国银保监会2013年3月25日颁布了《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,对银行理财产品投资于非标准化债权资产进行了规定,并明确要求理财产品应与所投资资产进行对应,即应采用一对一模式,而不是资金池模式。其中有几条重要的规定:

第一,对非标准化债权资产进行明确界定。非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产,包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等。

第二,理财产品投资运作模式应采用一对一模式,而不允许使用资金池模式。商业银行应实现每个理财产品与所投资资产(标的物)的对应,做到每个产品单独管理、建账和核算。单独管理指对每个理财产品进行独立的投资管理;单独建账指为每个理财产品建立投资明细账,确保投资资产逐项清晰明确;单独核算指对每个理财产品单独进行会计账务处理,确保每个理财产品都有资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表。

第三,非标准化债权投资要比照自营贷款进行资本计提。对于该通知印发之前已投资的达不到要求的非标准化债权资产,商业银行应比照自营贷款,拉照《商业银行资本管理办法(试行)》要求,于2013年年底前完成风险加权资产计量和资本计提。

第四,商业银行投资非标准化债券的总额应当合理控制。商业银行应当合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额,理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。

第五,商业银行不得为非标准化债权资产或股权性资产融资提供任何直接或间接、显性或隐性的担保或回购承诺。

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