南财理财通课题组 汤懿兰

最近银行理财权益类产品收益低迷。

昨天我们通过《机警理财日报》发布了相关最新数据监测结果，南财理财通数据显示，理财公司权益类产品近一月净值跌幅扩大，权益类公募理财产品近一月平均净值增长率仅为-3.03%，近3月平均净值增长率为1.45%。2023年一季度，权益市场表现虽有所回升，但受近期硅谷银行倒闭、瑞信AT1债券被全额减记等突发极端事件影响，市场避险情绪上升，黄金ETF指数价格上涨，权益市场余震不断。

从产品表现来看，本期榜单中权益类公募理财近一年的平均净值增长率为-4.64%，21只产品中仅6只产品在近一年录得正收益，仍有有14只处于破净状态，破净率达66.67%。

权益类投资市场的复杂性和风险性使得理财公司面临许多挑战和难点。

“资管新规”之后，理财公司的诞生象征着中国进入资管2.0时代，也是中国金融市场改革开放的重要一步。多少人曾期盼着理财资金进入权益市场，能一石激起千层浪，把股市推上新的高点。

然而理想是丰满的，而现实却总是充满骨感。

寻找投资“游泳健将”，银行理财才能破浪前行

理财公司成立满三年，在权益市场的投资上始终不温不火，权益类产品发行数量极低，已发产品部分提前终止，存续期产品总体收益惨淡。

理财资金可以入市政策落地后，一开始大家干劲十足，理财公司也确实从公募挖来不少基金经理，但这些年陆陆续续经历了几波公募大军离职潮之后，理财公司挖人的动作在逐渐减少，与其让外面的人进来水土不服，不如因地制宜本土培养。

记得一位大佬曾在会上说过“银行是这样一个地方：进进出出，都是英雄”。

在一个告别饭局上，一位刚向理财公司提完离职申请的公募老将告诉我：“在理财公司，让我感到喘不上气！”

这位老将曾在国外做量化投资多年，投资经验可谓非常丰富，回国后一直在公募工作，因为看好理财公司全牌照的优势，跳槽到这家上海的理财公司，他坦言道，“最近为了引入私募白名单的事，就要在内部花大量精力和各个部门斡旋，如果是在基金公司，效率能提升10倍以上”。

更让他感到痛苦不堪的是，管理层不懂业务和没有投研氛围，与其说痛苦，我认为不如说是一种孤独感，因为找不到有共同语言的人。让我印象深刻的是，他说理财公司和母行一脉相承的官僚体制作风让他觉得舞台越来越小，最终无奈才他选择了离开。

当我们谈论基金经理离开时，有一件事我们必须明确：他们并不是离开，而是“游荡”了。其实到了理财公司之后，他们就像是被流放到了一个没有投资氛围的荒岛，没有办法发挥自己的才华，只能干瞪眼等待下一波风口。

这里让我想起美国著名投资人彼得·林奇（Peter Lynch）的著作《一只股票的诞生》，他曾在书里说过：“海盗和基金经理有一个共同点，那就是他们都是寻找战利品的。只不过，海盗寻找的是财宝，而基金经理则是投资机会。”可惜，对于那些到了银行理财公司却找不到投资机会的基金经理来说，他们最终只能是在那个荒岛上自我茁壮成长，等待机会的到来。

当然，问题的核心并不是这些基金经理本身的问题，而是他们所处的环境。毕竟，银行理财公司缺乏投资氛围，没有足够的资源和支持来帮助基金经理发挥自己的才华。如果你问这些基金经理为什么要离开，他们可能会回答：“我只是想去寻找一个能够让我发挥才华的地方。”

但是，如果你问他们到底找到了这样的地方没有，他们可能会哭笑不得地告诉你：“唉，还是没有啊。”因为在这个行业里，好的基金经理一直是供不应求的，而那些真正有能力的基金经理，往往只会在一些大型基金公司才能找到自己的舞台。

更重要的一点是，往往优秀的基金经理是不缺钱的，财富自由是他们投资能力的基本体现，对于一个有钱人而言，在机构保留一份工作，更多是为了实现投资的兴趣爱好，在工作中是否能找到志同道合、找到有共同语言体系的队友，就显得尤其重要了！

所以，银行理财公司必须要建立一个更好的投资氛围，提供更好的资源和支持，让基金经理们能够得到更好的发展和展示自己的机会。只有这样，他们才不会“游荡”到别处去，也才能在银行理财公司中展现出更大的价值和潜力。

理财公司要"下海"做权益投资，首先是要找到真正"会游泳"的人，并且要留住这些"游泳健将"，只有这样，才能真正破浪前行！

直挂云帆，躬身入局

中国的权益类投资起步比较晚，上世纪90年代初，中国的资本市场才刚刚起步，证券市场的交易量和市值非常有限，最早的股票交易所是在1990年成立的，2001年，中国证监会成立，才标志着中国资本市场的全面发展和监管体系的建立。然而，在此后的几十年里，中国股市经历了风起云涌的变化，曾多次出现股市大起大落的局面。

而西方权益类投资的发展历史更为悠久，股票交易所的历史可以追溯到几百年前，最早的交易所可以追溯到17世纪荷兰，荷兰的“郁金香泡沫”就曾震惊整个欧洲，成为了西方资本市场的开端。而股票市场的投资理念和投资文化也更加成熟和广泛，投资者更加注重长期价值投资和风险管理。

权益市场的投资对“年仅3岁”的理财公司而言，确实是一个巨大的挑战。

相对于基金公司，银行理财公司的投研团队数量和规模较小，而且由于银行理财公司的业务模式和监管要求，投研团队往往会受到较多的限制和约束，例如不能随意调整仓位、不能进行空头交易等。这些限制可能会让基金经理感到没有足够的自主权和自由度，缺乏投资的创造性和灵活性，而这对于一些有独立思考能力、善于发掘投资机会的基金经理来说是非常重要的。

同时，银行理财公司通常会设置一些投资限制和风险控制规则，这些规则的制定可能会限制基金经理的投资思路和策略。此外，银行理财公司的业务模式和管理机制也可能会对投研团队的工作产生负面影响。例如，如果银行理财公司的管理层过于注重短期业绩和利润，而忽视长期的价值投资，那么投研团队就难以有足够的时间和空间去深入研究和分析个股的价值和潜力，也难以实现长期投资的目标。

有些银行理财公司在投资决策过程中缺乏明确的投资策略和标准。投资决策往往是基于主观判断和经验，而缺乏严谨的量化分析和风险控制。这种情况下，投资业绩容易受到外界影响和市场波动的影响，难以实现稳健的长期增长。

其次，有些银行理财公司在人才引进和培养方面存在问题，导致投研团队整体水平偏低。一些银行理财公司可能缺乏投研人才的引进和培养机制，或者存在招聘、培训等方面的问题。这种情况下，投研团队缺乏专业性和创新性，难以适应市场变化和投资需求。

此外，一些银行理财公司在管理层面存在缺陷，导致投研氛围缺乏重点。管理层可能缺乏对投资业务的深入理解和关注，或者缺乏对投研团队的有效管理和指导。这种情况下，投研团队容易陷入自我封闭或盲目跟风的状态，难以做出准确的投资决策和风险控制。

因此，银行理财公司需要建立一个良好的投资氛围，注重培养和发展优秀的投资经理，为他们提供足够的资源和支持，鼓励独立思考和自主决策。

直挂云帆，躬身入局。

因为市场是足够大的，银行理财净值化还有一个漫长的投教过程，因此留给机构的时间和空间依旧很大，相信管理人进一步优化，定可建立起优秀的投研团队，在投研人才队伍的建设上，个人认为可以从以下几个方面着手：

1、培养专业化人才：银行理财公司需要建立完善的人才培养体系，培养具有专业化知识和技能的投资专业人才。这些人才应该具有丰富的投资经验、优秀的分析能力和判断能力，以及较强的风险控制能力。

2、引进海外专业人才：随着国际化的发展趋势，银行理财公司需要注重引进海外专业人才，从国际市场获取更多的投资理念和技术。这些人才应该具有国际化视野和经验，能够为企业的海外投资和跨境业务提供支持。

3、加强人才管理和激励：银行理财公司需要制定完善的人才管理和激励制度，吸引和留住优秀的人才。这些制度应该包括薪酬福利、职业发展、晋升机制等方面，激发员工的工作热情和创新精神。

4、建立学习型组织：银行理财公司需要建立学习型组织，鼓励员工不断学习和成长，提高组织的学习能力和创新能力。组织应该提供良好的学习环境和资源，支持员工的学习和研究活动。

5、推动团队协作和沟通：银行理财公司需要推动团队协作和沟通，构建良好的团队文化和工作氛围。建立真正市场化的投研氛围和敏捷作业响应机制，机构应该鼓励员工之间的互动和交流，加强沟通和协作，提高团队合作和执行力。

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