鉴于目前存款保险制度还只是处于征求意见的阶段，降息和沪港通的持续发酵仍是短期内的主导因素，增量资金有望推动大盘持续上攻，但短期快速上涨也使得回调压力显现。因此，投资者可维持较高的权益类基金配置比例，在方向上，应以增长较为确定、估值偏低蓝筹为主，对回调压力较大的高估值小盘股可考虑暂时回避。

摘要

上周，沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为0.32%；深证成指涨幅为0.06%；沪深300指数涨幅为0.09%；创业板指数涨幅为4.41%。小盘股强于大盘股。上周，29个中信一级行业中有25个行业上涨。其中，传媒、计算机和纺织服装表现居前；煤炭、银行和食品饮料表现居后。

上周，国内外各类型基金涨跌不一，股票型、混合型、封闭型基金表现居前，涨幅分别为2.29%、1.81%和0.79%，保本型、货币型和债券型基金表现相对居后，涨幅分别为0.28%、0.06%和-0.14%，QDII型基金逆势下降，跌幅为0.46%。

股票型基金：经济持续表现不佳和CPI的持续低位徘徊，给央行[微博]降息留下了充足的空间，或开启了央行降息周期，另外，降准预计也将不远。央行降息有利于负债率较高的企业降低融资成本，预计基建，房地产等传统蓝筹股。基于此，建议投资可以适当增加投资相应蓝筹股较多的基金的配置。

 债券型基金：经济整体下行压力仍大，且央行降息等措施利好债市，资金面有望持续宽松。此次降息标志着货币政策全面放松的开始，未来或还会有进一步降息、以及全面降准、信贷额度放大等货币放松举措推出，利好股票债券等金融资产，债券型基金有很好的配置价值。

QDII：上周，美国三大股指均再创历史新高。经济数据方面，美国经济整体仍再度走强，初申人数虽有上升，但房地产市场的持续走暖和CPI向2%的目标迈进，均显示美国经济仍在强周期中；另外中国周五的降息对美股也起到了助推作用。长期来看，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。

好买观点

一、 股票型基金投资策略

经济数据面：11月汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)初值为50.0，较10月终值回落0.4，创6个月新低，低于50.2的市场预期值。分项指数来看，生产指数从10月的50.7降至49.5，新订单指数从51.2小幅升至51.4。就业指数从48.9降至48.4。可以看出PMI下降的主要原因是生产指数的大幅下行，生产指数下行的主要是受APEC会议停产的影响。12月影响消退，加之，新订单指数上行，预计12月将恢复到10月水平。

资金面：资金面趋紧。上周市场短期资金供求和货币市场利率有所波动，是受到多只新股即将密集发行等因素的影响，银行间资金利率整体上行。21日晚央行宣布将实施降息的实质性举措，而实质性的资金也将注入市场，央行同日公告将于下周二开展国库现金定存招标，规模600亿。上周有500亿国库定存到期，央行并未开展常规续作，仅周四将正回购缩量至100亿，单日的净回笼导致了周四资金面的波动，银行间交易系统周四延时。

情绪面：公募基金仓位总体处于偏低水平，对市场影响偏于利多。根据好买基金仓位测算模型显示，上周，偏股型基金仓位下降0.77%，当前仓位70.97%。其中，股票型基金上升1.14%，标准混合型基金上升0.53%，当前仓位分别为76.96%和61.96%。

政策面：央行意外降息。一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

综合来看，经济持续表现不佳和CPI的持续低位徘徊，给央行降息留下了充足的空间，或开启了央行降息周期，另外，降准预计也将不远。央行降息有利于负债率较高的企业降低融资成本，预计基建，房地产等传统蓝筹股。基于此，建议投资可以适当增加投资相应蓝筹股较多的基金的配置。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于154.54，较前周下跌0.24%；中债国债总财富指数收于153.96较前周下跌0.12%，中债金融债总财富指数收于156.31,较前周下跌0.36%；中债企业债总财富指数收于143.88，较前周下跌0.58%；中债短融总财富指数收于143.41，较前周下跌0.10%。

中债银行间固定利率国债到期年化结算利率曲线显示，一年期国债年化结算利率为3.27%，上行11.42个基点，十年期国债年化结算利率为3.65%，上行0.48个基点；银行间一年期AAA级企业债年化结算利率上行32.74个基点，银行间三年期AAA级企业债年化结算利率上行17.21个基点，10年期AAA级企业债年化结算利率上行9.96个基点，分别为4.37%、4.43%和4.84%，一年期AA级企业债年化结算利率上行28.74个基点，三年期AA级企业债年化结算利率上行15.21个基点，10年期AA级企业债年化结算利率上行7.96个基点，分别为4.81%、5.18%和6.30%。

上周市场短期资金供求和货币市场利率有所波动，是受到多只新股即将密集发行等因素的影响，银行间资金利率整体上行，7天质押式回购的加权平均利率上升至3.6553%。21日晚央行宣布将实施降息的实质性举措，而实质性的资金也将注入市场，央行同日公告将于下周二开展国库现金定存招标，规模600亿。上周有500亿国库定存到期，央行并未开展常规续作，仅周四将正回购缩量至100亿，单日的净回笼导致了周四资金面的波动，银行间交易系统周四延时。

上周五傍晚6点30分，央行宣布同时下调存贷款基准利率，这是自2012年6月和7月连续两次降息之后，央行两年多来首次调整基准利率。考虑到经济增长的低迷，以及通缩力量的明显抬头，下调基准利率的条件早已成熟。不过，近期政策信号一直都在坚持“定向放松”的基调，并没有货币政策全面放松的迹象。因此，这个时点上降息早于预期。此次贷款基准利率的下调还是会实质性降低实体经济的融资成本。地产行业的复苏态势会在降息之后表现的更为明显。此外，此次降息是一次非对称降息，将会压缩银行的利差，挤压银行盈利。

综合分析，经济整体下行压力仍大，且央行降息等措施利好债市，资金面有望持续宽松。此次降息标志着货币政策全面放松的开始，未来或还会有进一步降息、以及全面降准、信贷额度放大等货币放松举措推出，利好股票债券等金融资产，债券型基金有很好的配置价值。

三、QDII基金投资策略

上周全周美股三大指数继续创新高，道指上涨175.32点，收于17810.06点，涨幅为0.99%；纳指上涨24.43点，收于4712.97点，涨幅为0.52%；标普500上涨23.68点，收于2063.50点，涨幅为1.16%。

经济数据方面，美国经济整体再度走强。美国劳工部公布数据显示，美国上周初请失业金人数下降至29.1万人，高于预期的28.5万人。美国全国房地产经纪人协会发布的数据显示，美国住房销售在10月份意外增至526万户，创2013年9月份以来新高，预期会降至515万户，进一步表明美国住房市场处于复苏的正轨之上。美国劳工部发布数据显示，10月美国消费者物价水平意外保持平稳；美国10月CPI同比上升1.7%，与上月保持一致，预期上升1.6%。

上周，美国三大股指均再创历史新高。经济数据方面，美国经济整体仍再度走强，初申人数虽有上升，但房地产市场的持续走暖和CPI向2%的目标迈进，均显示美国经济仍在强周期中；另外中国周五的降息对美股也起到了助推作用。长期来看，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。

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