最近，某些银行理财还在继续下跌，这波下跌让不少指望着靠银行理财赚点稳定收入的人伤透了心。

但其实我们看看最近十年期国债利率已经不怎么涨了。见下图。

到底是啥原因导致部分银行理财还在跌呢？

原因就是，出现踩踏了。

资本市场有句名言：对事件的恐惧远比事件本身造成的损失更大。

这些买理财的人，大都对波动没有什么承受能力，一旦遇到一点下跌，就会疯狂出逃，他们的出逃又会引发债券价格进一步下跌。假如这些债券是一些流动性不大好的债券，价格下跌的幅度就更大。

所以，虽然十年期国债利率已经企稳了，但部分理财的净值还在下跌。

不过，从整体来说，银行理财和债基的净值已经稳定多了。

于是，我最近也收到不少网友咨询，现在银行理财和债基还能不能继续持有？

要把这个问题搞明白其实也不难，弄清三个问题就好了。

一、你打算长期持有还是做波段？

持有债基的长期收益率大概是3.5%左右，长债是4%-5%左右。

但是请注意“长期”两个字。

有一个指数叫做中证综合债指数，它跟踪的是所有债券的平均收益。下图是它从2002年底到现在的走势图。

从图中，我们可以发现，它长期是上涨的，20年时间涨了110%左右，换算成年化是3.8%。无论怎样也比存银行强多了。

但图中箭头标注的地方就是它下跌的时间，所以，千万不要认为债基不会下跌。

很多人啊，一听到低风险或者稳定收益，就想当然的认为只涨不跌。

之前还有个小白网友更逗比，他拿着沪深300来问我：怎么指数也是高风险呢？

由于指数长期是上涨的，所以他就想当然的认为指数是低风险。

可是监管对风险的判定是基于资产的波动率。

所以问题就来了，你怎么看待风险呢？

在我眼里，指数确实就没啥风险。因为我从来不把波动看作风险。

说回债基。我们从走势图中也能看到，其实债基每次回撤的幅度并不是特别大，但一旦回撤，都是短而急促。

等你反应过来的时候，可能2%就跌没了。

如果此时你卖出，肯定短期是不会买回来的。等到债券走牛的时候，也有可能是一两个月就涨2%。等你反应过来的时候，也晚了。

所以在债券上做波动是没有什么胜算的。

咱们就以最近一次债券熊市举例吧，时间是2020年5月到7月。2个月时间，中证综合债跌了2.4%。

我记得当时很多人都骂娘呢！在7月的时候就卖掉了。结果一卖就不怎么跌了。

然后债基走平了一段时间，在11月的时候开启上涨，2个月时间几乎就把之前的跌幅给涨回去了。紧接着就是长达1年半以上的债券牛市。2021年，不少债基都是上涨超过5%的。

所以呀，债基得长期持有。只要不暴雷，持有一年以上是很难出现亏损的。（除非发生债灾，比如今年美债利率大幅拉升）

二、你能承受大多的回撤？

为啥今年这么多人赎回银行理财和债基呢？

这话也并不全对，其实每次债券熊市都是如此。并不是说这次有多不同。

大家总感觉这次更难受有两个原因：

第一个原因，这次你身处其中。

简单点说就是，父辈们无论怎么跟你说当年饿肚子有多惨，你可能都没啥感觉。只有将你扔到贫困山区去体验一把，你才知道饿肚子有多难受。

本次中证综合债的最大回撤是0.98%。（部分债基和理财超过了这个回撤幅度）见下图

这也叫多吗？2020年回撤了2.4%，2016年回撤了2.5%，2013年的钱荒更是回撤了3.4%，持续时间长达近半年。

别以为钱荒这次就很离谱了，如果再往前倒，2003年到2004年，最大回撤是4.78%！

所以这次没什么大不了的，你惊讶，你恐慌，只是因为你见得太少而已。

但话又说回来，每次回撤后，不都在一年内涨回来了，并且创新高了吗？即便是2003年那次也不例外。见下图。

而且从走势图来看，债券拉升的时间也很短暂，你稍微犹豫一下，基本上就少了2个点的收益。

第二个原因，你可能恰好在债券牛市末尾买入，刚买进来没多久就遇到大跌。

这就会让你的体验感非常不好。为啥会这么碰巧在债券熊市末尾买入呢？这又得说起我们都逃不开，避不了的人性！

群众总是在看到一类资产大涨后，惯性的认为还会继续涨，而且会觉得现在买很安全。

2021年到2020年上半年，债券走牛，一直在涨。正好就勾搭着不明事理的投资者下场被套。而我是在6月份就提示大家要换短债的，只不过话说早了不仅没用，还会被人鄙视。

此外，这一年多来，股市经历大熊市，大家的风险偏好都降低了。很多资金从股市撤出后，就去买债券。

但恰恰就在这个时候，债市即将走熊，而股市却站在牛市的起点。群众这些神操作呀，次次都可以当成反向指标。

所以，亲爱的读者们，现在你还担心股市涨不起来吗？这些反向指标都如此明显了。

人们最应该投资债券的时机是在经济过热，股市火的不行时。因为接下来马上就要经历衰退了。而债券就是在衰退期走牛。

相反，投资股票的最佳时机就是在债券牛市走得差不多的时候，因为接下来就是经济复苏了，股票在经济复苏期开始走牛。

讲了这么多，我们再回到债券的话题，通过上面的分析，我们大概知道中证综合债指数在债券熊市中的最大回撤是多少，所以你在买入债基或者银行理财就一定要先明白自己有没有这个波动承受能力。

如果你持有的债基或者理财产品跟中证综合债指数差不多，那么历史最大回撤是4.78%，现在不大容易出现这么大的回撤了，因为利率很难拉升到2003年那个水平。所以你怎么也要做好回撤3%的准备。

假如你持有的是长债，可能要做好回撤5%左右的心理准备。

假如你持有的是短债，最大回撤可能就是1%左右。

还是那句话，你失望是因为你期望过大。你如果期望买入后没有一点波动的一直涨，那么只要遇到一点下跌，肯定就慌不择路。

如果你压根连3%的回撤都受不了，那就别买债基和理财了，只能存银行，千万别勉强自己。

三、你持有债基的目的是什么？

我相信大部分人持有债基或者银行理财的目的是想赚钱。

如果你仅仅只是为了赚钱，很遗憾，他们并不能为你带来多少收益。

相反，如果你就盯着钱，只要有一点波动就会菊花一紧。

实际上，赚钱只是债基很小的一个作用。

在绝大部分时间里，债券在投资组合里充当的角色是防守。也就是当股票遭遇下跌时，我们手里还有钱可以进行抄底。

此外，刚才也提到了，经济衰退期，债券走牛，股票走熊。所以我们就应该在股市疯狂的时候逐渐降低股票仓位，转移到债券上。

当股票走熊后，债券走牛就能为投资组合形成对冲，平抑组合波动。

要知道，在熊市控制回撤实在是太重要了。

假如别人下跌了50%，需要涨1倍才回本。而你如果只下跌了20%，那么一波拉升就迅速回本了。相信经历了2022年的小伙伴都深有感触。

真正的高手都不是在牛市表现多亮眼，而是在熊市能控制住多少回撤！！！

四、总结

唠唠叨叨说了这么多，为大家总结一下。你要不要现在卖出债基或者理财，请着重思考以下5点：

第一，假如你承受不了债券熊市的最大回撤，那么就永远也不要碰债基和理财（R2及以上的理财最大回撤能达到5%）；

第二，如果你做不到长期持有，最好也不要碰，因为短期都可能遭遇极端下跌（比如流动性危机）；

第三，如果你想通过定位周期做债券的波段，我劝你最好打消这个念头。原因有二：

1.债基的拉升和急速下跌通常都很短暂，等你反应过来，行情都走一半了。

2.债基波动本来就小，如果不加杠杆，做这点波段毫无意义。

我们最多能做到的就是牺牲短期收益，在债券即将走熊前提前换成短债。但是请注意，没人能精确踏准拐点，所以肯定会损失掉一部分收益。

第四，搞清楚自己持有债基的目的，如果债基仅仅是你资产配置中的一个角色，你就应该很淡然的处之，因为通常它跌，就意味着股市快涨了（并非是绝对关系）。你的投资组合整体肯定会大幅盈利的。

第五，如果你买入前都不去研究债基或者理财产品的底层资产，我劝你最好也别买，万一遇到个暴雷的，你还真没地说理去。

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