什么是指数

是一个选股规则，它的目的是按照某种规则挑选出一篮子股票，并反映这一篮子股票的平均价格。

指数点数是指数背后一篮子公司的平均股价。点数上涨代表背后公司整体上涨，点数下跌代表背后公司股价整体下跌。

指数长期是上涨的，历史越长，点数越高。

谁开发的指数

开发指数的机构主要有两类：证券交易所 和 指数公司

国内三大指数系列：

• 上交所开发的上证系列
• 深交所开发的深证系列
• 中证指数有限公司开发的中证系列

美 国 主 要 有 三 大 指 数：

纳 斯 达 克 指 数、 标 普 500 指 数、 道 琼 斯 指 数。

纳 斯 达 克 指 数 是 交 易 所 指 数， 而 标 普 500 指 数 和 道 琼 斯 指 数 则 是 指 数 公 司 开 发 的。

中 国 香 港 主 要 是 恒 生 公 司 开 发 的 指 数， 例 如 恒 生 指 数 和 H 股 指 数。

另 外 还 有 一 些 世 界 知 名 的 指 数 开 发 公 司， 例 如 摩 根 士 丹 利开 发 的 MSCI 系 列 指 数。

指数基金

按照指数的选股规则去买入完全一样的一篮子股票，那么就是指数基金

指数基金持有的股票种类，数量以及比例都和指数非常接近，所以指数基金的表现和指数的表现非常接近。

一般的股票基金其业绩有赖于基金经理，但是指数基金的业绩跟基金经理关系不大，主要取决于指数的表现。

指数基金的好处

1. 指数基金长生不老

举 个 例 子， 美 国 最 知 名 的 指 数 是 道 琼 斯 指 数， 它 诞 生 于 一 百 多 年 前。 最 初 道 琼 斯 指 数 有 20 个 成 份 股， 从 100 点 起 步。

结 果 100 多 年 过 去 了， 道 琼 斯 指 数 从 100 点 慢 慢 涨 到 了 今 天 的 近 2 万 点。 而 最 初 的 20 个 成 份 股， 一 家 家 先 后 衰 落， 到 今 天， 存 活 的 只 有 一 家 通 用 电 气。

指数基金可以通过吸收新公司并替换老公司的方法实现长生不老。

2. 指数基金能够长期上涨

指数基金可以长期上涨，并且上涨幅度想相对其他资产大类更高，这符合股票资产的特点。

通过下图可以看到，香港恒生指数，从1964年诞生开始的100点，到2017年6月的26000点，在53年里上涨了200多倍。

如果考虑股息的话，53年上涨超过600倍。

只要国家有一个稳定的环境，那么指数背后的公司就能创造越来越多的盈利，指数就能不断上涨。

股 神 巴 菲 特 也 提 到 过， 买 指 数 基 金 就 是 买 国 运。

只 要 相 信 国 家 能 继 续 发 展， 指 数 基 金 就 能 长 期 上 涨， 我 们 就 能 分 享 国 家 经 济 增 长 的 收 益。

3. 指数基金成本低

管理费，是基金公司收入的主要来源。主动型基金一般收取基金规模的1.5%

指数基金好处是管理费低，一般国内指数基金的平均管理费在0.69%左右

托管费，是交给基金的托管方。基金的资产不是放在基金公司的，一般会交给第三方托管，比如大型银行，托管费就是支付托管银行的费用。

国内指数基金的托管费平均在0.14%左右，比管理费低 。

所有基金，不管是场内还是场外都会有管理费和托管费。

“指 数 基 金 之 父” 约 翰· 博 格（ John Berger） 在 创 建 指 数 基 金 的 时 候， 就 介 绍 过，

低 成 本 是 指 数 基 金 战 胜 其 他 股 票 基 金 的 最 根 本 的 制 胜 法 宝。

从 整 体 来 看， 所 有 股 票 基 金 中， 指 数 基 金 的 管 理 费 和 托 管 费 是 最 低 的 一 类， 这 对 于 我 们 长 期 投 资 者 来 说， 能 省 下 一 些 费 用。 省 到 就 是 赚 到， 长 期 投 资 低 成 本 指 数 基 金 更 有 利。

4. 抗风险能力高

• 防个股黑天鹅

股票短期爆发无法预料的黑天鹅事件，导致公司倒闭。比如当年的三聚氰 胺事件

• 防本金永久损失风险

投资个股，公司倒闭

• 防制度风险

个股，利益输送，内幕交易

5. 指数基金是最适合普通投资者的产品

美国的401K计划，员工和和企业每个月投入一定比例的资金到指数基金里，由于指数基金拥有上面叙述的诸多好处，比如道琼斯指数，保持了常年的上涨，那么在退休后会得到更好的保障。

又比如定投香港的恒生指数，从1964年到2014年，每次定投总收入的20%，那么合计投入65万元，到期市值将达到1576万元的资产，退休生活有充分的保障。

上证50指数

从上交所沪市挑选规模最大，流动性最好，最具代表性的50只股票组成成分股，综合反映沪市最具影响力的一批优质的大盘企业的整体状况。

从2003年12月31日（基准日期），以1000点的基础起步，指数发布日期为2004年1月2日。

发布日期和基准日期：

发布日期为指数正式推向市场，可供投资者查询的日期。

不过指数公司一般会提前几天开始运作，那个开始日期就是基准日期。

走势图：

走势图特点：

1. 总体是上涨的
2. 可以看到经历过2到3次较大的牛市
3. 暴涨暴跌比较明显，

指数特点

以大盘股为主

指数的目的是反应上交所的大盘股走势，所以挑选的都是大盘股为主的股票。

上市不满一个季度的不选

暂停上市的股票不选

财务上有问题的股票不选

常年亏损的股票不选

只有上交所的股票，没有深交所的股票

蓝筹股

在西方的赌场里，共有三种颜色的筹码，其中蓝色的最为值钱。

这里用蓝筹股代表规模较大，有较大影响力的公司股票。

沪深300

由中证指数公司开发，从上交所和深交所挑选规模最大，流动性最好的300只股票。

沪 深 300 指 数 的 代 码 有 两 个： 000300 和 399300。

这 是 因 为 沪 深 300 指 数 同 时 包 括 上 海 和 深 圳 两 个 交 易 所 的 股 票， 所 以 沪 深 300 在 上 交 所 的 代 码 是 000300， 在 深 交 所 的 代 码 是 399300。 这 两 个 代 码 其 实 都 是 代 表 沪 深 300 指 数 的。

沪深300指数是从2004年12月31日从1000点开始的：

指数特点

以大盘股为主，兼顾上市和深市的公司。

仍然以大公司为主，数量扩充到了300只，覆盖范围更广。基本上把国内的大型上市公司都包括在内了，所以更具代表性。

中证500指数

将 全 部 沪 深 300 指 数 的 300 家 公 司 排 除， 然 后 将 最 近 一 年 日 均 总 市 值 排 名 前 300 名 的 企 业 也 排 除， 这 样 可 以 最 大 限 度 地 避 免 选 入 大 公 司。

在 剩 下 的 公 司 中， 选 择 日 均 总 市 值 排 名 前 500 名 的 企 业， 这 就 是 中 证 500 指 数 啦。

中证500和沪深300没有重合，是国内中型公司的代表。

投资于上交所和深交所上市的企业。

指数特点

沪深300和上证50有重合的公司，但是中证500和沪深300没有重合的公司，所以走势上也不太一样。

什么是创业板？

国内有上交所和深交所两个交易所，我们一般所说的股票主要是在这两个交易所上市的股票，大多在主板上市交易。

在主板上市通常门槛较高，且必须具有一定的规模，还需要有一定的盈利。那么有一些小公司还达不到主板上市的条件，所以国家给这些公司提供了一个门槛较低的市场，即创业板市场，创业板市场是放在深交所下面的。

创业板相关指数

创业板综指

创业板综指是为了衡量创业板所有的上市公司平均表现而设立的。代码为399102，其中包含创业板500多家公司。

创业板指数

创业板指数则是为了衡量创业板最主要的100家企业的平均表现而设立的。代码为399006，创业板指数限制了成分股的数量，只挑选规模最大，流动性最好的前100家企业。

创业板50指数

是从创业板指数的100家企业中在挑选，流动性最好的50家企业，相当于创业板的上证50. 代码为399673

基金产品

被开发成基金产品的主要是创业板指数，和创业板50指数。由于创业板上市的公司大多规模较小，排在后面的企业可能流动性较差，指数基金购买这样的股票可能购买不到需要的数量，流动性存在问题，因此创业板综指没有被开发成基金产品。

从2009年开始：

指数特点

整体规模较小，以中小型公司为主。盈利没有进入稳定期，整体盈利数字较低。公司开展新业务导致盈利大起大落，股票更容易暴涨暴跌。

红利指数

什么是市值加权和策略加权？

市值加权较好理解，就是市值越大权重越高，一般的指数基金都是按照整个方式。

例 如 一 只 指 数 包 含 50 只 股 票， 总 市 值 2 万 亿， 其 中 有 一 只 市 值 1 000 亿， 另 一 只 800 亿。 那 1 000 亿 市 值 的 股 票， 在 这 个 指 数 中 占 比 就 是 5%； 而 800 亿 的 股 票， 在 这 个 指 数 中 占 比 就 是 4%。 这 个 4%、 5% 就 是 权 重， 这 就 是 市 值 加 权。

而策略加权则是按照别的方式来决定权重。

红利指数

按照股息率来加权，哪个股票的股息率越高，则权重就越大。所以有一些股票虽然市值规模小但是股息率高，反而占的权重会比较大。

股息=现金分红

业绩较好的公司，每年会从净利润里拿出一部分资金，以现金的方式回馈给投资者，这就是现金分红。

像 北 京 银 行， 它 的 大 股 东 是 北 京 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会（ 简 称 北 京 市 国 资 委）， 北 京 银 行 是 国 资 委 非 常 重 要 的 公 司， 国 资 委 轻 易 不 会 卖 掉 北 京 银 行 的 股 票。

但 国 资 委 也 需 要 资 金， 所 以 每 年 北 京 银 行 会 拿 出 净 利 润 的 一 部 分， 以 现 金 的 形 式 分 红 给 股 东。

分红高的股票长期持有的收益率要高于分红低的股票，因为分红较高的企业说明盈利和财务状况良好。

有 人 会 说 股 票 分 红， 股 价 也 会 除 权 下 跌， 实 际 上 分 红 没 有 意 义。

这 种 看 法 是 错 误 的。

股 票 的 分 红 是 公 司 盈 利 的 一 部 分。 公 司 一 年 里 赚 到 的 盈 利， 并 不 是 在 某 一 天 突 然 产 生 的， 而 是 在 一 年 的 时 间 里 逐 渐 积 累 起 来 的。 分 红 作 为 公 司 盈 利 的 一 部 分， 也 是 在 这 一 年 里 慢 慢 积 累 起 来 的。 分 红 的 那 一 天 股 价 下 跌， 只 是 将 这 部 分 盈 利 分 到 股 东 手 里 的 一 个 具 体 体 现。 实 际 上 每 年 都 会 产 生 新 的 盈 利、 新 的 分 红， 源 源 不 断。

上证红利指数

挑选了上交所过去2年平均现金股息率最高的50只股票。代码为000015，是A股的第一个红利指数基金。

中证红利指数

同时从上交所和深交所挑选过去2年平均股息率最高的100只股票。历史收益比上证红利指数好一些，因为从2个市场挑选，范围扩大。代码为：000922/399922

深证红利指数

对应上交所，不过只挑选40只股票。是红利指数系列最早推出的，于2002年12月31日推出：

红利机会指数

标普公司围绕A股开发的红利指数。

要 求： 过 去 3 年 盈 利 增 长 必 须 为 正； 过 去 12 个 月 的 净 利 润 必 须 为 正； 每 只 股 票 权 重 不 超 过 3%， 单 个 行 业 不 超 过 33%。

代码为：CSPSADRP。

指数特点

高股息率，在熊市更有优势。

熊市分红的现金可以买到更多数量的股票，所以对于分红再投资来讲优势明显。

更够持续发放股息的公司，其盈利和财务状况良好的概率越高

能 长 期 发 放 现 金 股 息 的 公 司， 盈 利 能 力 和 财 务 健 康 状 况 一 般 都 不 错， 毕 竟 现 金 股 息 是 切 切 实 实 地 发 放 了 出 去， 如 果 公 司 财 务 不 好， 是 没 有 能 力 持 续 发 放 股 息 的。 财 务 状 况 越 稳 定， 企 业 出 意 外 的 情 况 也 就 会 小， 股 价 的 波 动 也 会 比 较 小。

红 利 指 数 投 资 一 篮 子 这 样 的 股 票， 自 然 也 比 较 稳 定， 自 身 的 波 动 也 是 各 个 指 数 中 比 较 低 的。

提供分红现金流

指 数 基 金 也 是 有 基 金 分 红 的， 指 数 基 金 分 红 的 根 本 来 源 是 背 后 公 司 的 现 金 分 红。

红 利 指 数 基 金 投 资 的 是 高 现 金 分 红 的 企 业， 自 然 也 能 收 获 很 多 现 金 分 红， 有 的 红 利 指 数 基 金 就 会 以 基 金 分 红 的 形 式 发 放 给 基 金 持 有 者。

不 过 指 数 基 金 发 放 基 金 分 红 并 不 是 强 制 的， 有 的 指 数 基 金 会 把 基 金 分 红 直 接 归 入 到 基 金 净 值 中， 相 当 于 直 接 替 投 资 者 再 投 入 了。

基金分为场内和场外

场内基金在证券交易所上市，通常有两种操作方式：

申购和赎回

买入和卖出

通过股票交易软件来实现

指 数 基 金 有 场 内 和 场 外 之 分， 其 中 场 内 基 金 主 要 是 两 种， ETF 基 金 和 LOF 基 金（ 上 市 型 开 放 式 基 金）。

这 两 种 基 金 都 是 可 以 在 股 票 交 易 所 里 自 由 买 卖 的。

所 不 同 的 是， ETF 基 金 只 能 通 过 股 票 交 易 软 件 来 交 易， 而 LOF 基 金 除 了 可 以 通 过 股 票 交 易 软 件 来 交 易 之 外， 还 可 以 像 场 外 基 金 一 样， 在 场 外 通 过 申 购 赎 回 的 方 式 来 交 易。

恒生指数

香港交易所是全球非常重要的一个交易所，与内地关系最为密切的一个市场。

很多内地企业在香港交易所上市，比如腾讯，比亚迪等。

投资于香港，美国等市场的基金品种，称之为QDII基金。

QDII的意思为：合格的境内机构投资者。

这种基金会用人民币合法的投资于境外的如香港，美国，德国等市场。

投资于这种基金需要考虑，汇率的风险和外汇额度的风险，有的时候机构可能会暂停基金的申购，主要是机构用于投资的美元额度用尽了。

个人申购该类型基金不占用外汇额度。

恒生指数

恒 生 指 数 是 从 1964 年 100 点 开 始 的， 它 历 史 悠 久、 收 益 稳 定， 是 一 个 老 牌 的 优 秀 指 数。 恒 生 指 数 投 资 的 是 所 有 在 中 国 香 港 上 市 的 公 司 中 规 模 最 大 的 50 家 企 业， 这 一 点 与 上 证 50 指 数 很 相 似。 像 我 们 熟 悉 的 中 国 移 动、 腾 讯 等， 都 在 中 国 香 港 上 市， 它 们 自 身 的 规 模 很 大， 所 以 也 会 被 入 选 到 恒 生 指 数 里。

恒生指数代码：HSI

指数特点

1. 历史悠久，成熟开放

历史比A股时间要长，香港是国际金融中心，上市较容易一些。

2. 跟内地紧密相关，投资者主要是境外投资者

内地由很多大公司在香港上市，比如腾讯，招商银行，中国平安等，其主营业务在内地，但是在香港上市，所以其投资价值跟内地的经济紧密相关

投资者主要为境外投资者，所以容易受境外市场的影响。

1987 年 10 月 19 日， 美 股 爆 发 了 历 史 上 最 大 的 一 次 崩 盘 事 件。 美 国 股 市 一 天 之 内 跌 幅 达 22.6%。 港 股 跟 随， 在 不 到 半 个 月 时 间 里， 恒 生 指 数 从 3 949 点 暴 跌 到 了 2 204 点， 下 跌 幅 度 达 到 44%，如下图所示

不过指数基金具备长期上涨的特性，因此到现在，指数早已经收复失地，涨到了2万点以上：图中画圈的地方为1987年的股灾，可以看到其只不过是历史上的一个小波动

大 家 都 知 道 最 近 3 年 国 家 先 后 开 通 了 沪 港 通 和 深 港 通， 内 地 资 金 正 在 夺 回 港 股 的 定 价 权， 这 是 过 去 几 十 年 里 港 股 所 没 有 发 生 过 的 事 情。

到 2015 年， 内 地 投 资 者 交 易 量 在 港 股 中 的 占 比 提 升 到 了 21.9%， 仅 次 于 欧 洲（ 34.2%） 和 美 国（ 22.5%）， 但 港 股 仍 然 是 以 欧 美 为 主。

港股通

在港股通之前，境外投资者投资于A股市场很难，内地投资者想要走出去也是困难重重。

港股通在2014年成立，之后个人投资者在开通了港股通后可以直接购买香港上市的股票。

国企指数（H股指数）

如果一家公司在内地注册，在香港上市，那么其股票就被称为H股。内地到香港上市的企业有很多，多达几百家。

为了衡量这些公司股票的表现，恒生指数公司编制了，恒生中国企业指数，也就是通常说的国企指数，简称为H股指数

两个误会

1. 国企指数就是投资于国企的

虽然H股指数中确实有不少国企H股，但是其并不限制必须投资于国企。国企指数只是中国企业指数的简称。

2.H股指数就是恒生指数

恒生指数挑选的是香港股市规模最大的50家公司。

H股指数挑选的是香港股市最大的40家H股公司。

确实有很多重合，由于很多H股本身规模较大，也被挑选进了恒生指数，所以在一定程度上两个指数有重合。

H股指数从2000年的2000点起步。

它 诞 生 的 时 候 正 好 是 中 国 内 地 经 济 上 一 轮 周 期 的 底 部， 从 2000 年 到 2007 年， 中 国 内 地 经 济 进 入 了 一 个 史 上 最 高 速 的 发 展 阶 段。

H 股 指 数 也 创 下 了 一 个 记 录： 从 2000 年 到 2007 年， H 股 指 数 最 高 上 涨 到 20 609 点， 加 上 分 红 等 的 收 益， H 股 在 7 年 时 间 里 上 涨 12 倍。

纳斯达克100指数

纳斯达克指数挑选在纳斯达克上市的规模最大的100家企业。

指数代码：NDX

从1985年的100点开始：

今 天 的 纳 斯 达 克 100 中 的 信 息 科 技 行 业 成 份 股， 基 本 上 是 各 个 子 行 业 的 龙 头 公 司。

像 智 能 手 机 的 苹 果； 搜 索 领 域 的 谷 歌（ Google）、 百 度； 芯 片 领 域 的 英 特 尔（ Intel）、 英 伟 达（ NVIDIA）；

操 作作 系 统 的 微 软； 社 交 网 络 的 新 贵 脸 谱 网（ Facebook）；

电 子 商 务 龙 头 亚 马 逊（ Amazon）、 京 东； 电 子 游 戏 的 暴 雪（ Blizzard）、 艺 电（ Electronic Arts, 简 称 EA） 等。

随 便 拎 出 几 个 来 都 是 业 界 响 当 当 的 龙 头， 而 且 大 多 数 公 司 已 经 有 了 核 心 竞 争 力 和 稳 定 的 现 金 流 收 入， 不 再 像 2000 年 那 样 同 质 化 严 重 且 没 有 盈 利 能 力。

以 技 术 类 公 司 为 主， 这 就 是 纳 斯 达 克 100 指 数 最 大 的 一 个 特 点， 它 包 括 了 全 世 界 规 模 最 大 的 一 批 信 息 技 术 类 公 司。

标普500

标普500指数是美国最有影响力的一个指数，是美国传统经济的代表，定位上类似于国内的沪深300，这也是巴菲特推荐过的指数，以大盘股为主，有500只成分股。

不限制入选公司的规模，不仅有大公司（90%），还有中型公司（10%）

不 过 要 想 入 选 标 普 500， 得 是 一 个 行 业 排 在 前 面 的 领 导 者。

所 以 标 普 500 是 一 个 附 带 主 观 判 断 的 蓝 筹 股 指 数， 有 些 类 似 于 前 面 提 到 过 的 由 专 家 选 股 的 央 视 50 指 数。

标 普 500 指 数 倾 向 于 选 择 行 业 的 领 导 者、 长 期 盈 利 更 好 的 公 司。 这 也 导 致 了 标 普 500 的 估 值 表 现 与 一 般 市 值 加 权 的 指 数 有 一 定 的 差 异。

因 为 有 人 为 选 股 的 因 素 在 内， 所 以 标 普 500 各 个 行 业 的 分 布、 大 小 型 公 司 的 选 择 都 比 较 均 匀， 自 身 质 量 非 常 不 错。

指数代码：SPX

对应指数基金

追 踪 标 普 500 指 数 的 指 数 基 金 是 目 前 世 界 上 规 模 最 大 的 指 数 基 金。

其 中， SPY 是 美 国 本 土 最 大 的 一 只 标 普 500 指 数 基 金， 单 只 规 模 达 到 2 000 多 亿 美 元， 是 一 个 庞 然 大 物。

连花清瘟

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