王梁幸西部证券：A股大格局以向上为主

王梁幸西部证券：A股大格局以向上为主 更新时间：2011-4-11 12:37:49 　　虽然央行在小长假的最后一天上调了存贷款利率，但A股市场仅仅是通过低开的方式就消化了负面影响，随后便在权重股的持续拉动下震荡上行，沪指也重回3000点上方。我们认为，央行的此次加息显示货币政策已经进入到紧缩的收尾阶段，未来市场对宏观政策的预期将持续趋暖。盘面上多空双方在3000点附近的持续拉锯，有利于进一步消化前期的套牢筹码和小概率外部负面因素，随着市场二八分化格局的持续改观，后市股指有望逐步进入强势阶段。

政策预期转暖

政策预期方面，我们坚持的观点是随着通胀问题在一季度逐步得到改善，政策调控的重点将重新回到“稳经济、调结构”方面。此次的加息举措也基本意味着价格型的货币工具使用已进入到收尾阶段，从央行的大约每两个月一次的加息节奏来看，预计6月份仍可能再次上调利率以更好控制下半年的通胀预期；此外，流动性管理方面，上调存款准备金率仍会是央行未来调控的常用选择，但从市场近期对这些调控措施出台后的反应来看，“利空兑现”基本是主流解读，因此，其产生的负面冲击在未来将继续边际递减，已经无碍市场震荡向上的大格局。

我们认为，积极的财政政策将在经济运行中更加给力。在经济结构调整过程中，政策向保障房建设、高铁、水利等基建投资方面倾斜，有利于保证经济增速平稳，同时加大新兴产业的扶持、扩大消费等举措也有助于加快经济转型和培育新的经济拉动引擎，这为A股中期运行提供了良好的宏观面支撑。

结构性调整暂时结束

回到市场本身来看，沪指已经是年内第三次冲击3000点大关，前两次的无功而返更多是由于盘面缺乏持续性领涨热点所致。目前来看，虽然二八分化的格局依然较为明显，但以中小板、创业板为代表的中小市值品种已经通过前期的快速回落充分释放了做空动能，也对年报业绩低于市场预期进行了有效消化，整体估值也已经回落到相对合理的区间之内，中短期内进一步大幅下挫的空间已经不大。

从盘面观察，一方面，主流资金开始回流一些优质的成长性品种，以高端装备制造、新材料为代表的部分新兴产业板块有逐步领涨市场的迹象，这对提振市场做多人气有积极作用，也有助于改善前期大、中、小市值品种走势持续分化的格局；另一方面，权重股在年报和一季报业绩都将超预期的利好刺激下，走势保持稳健上行也将是大概率事件，对于稳定指数也有正面的意义。综合来看，市场各板块的做多合力有望在3000点附近的短线拉锯中逐步凝聚，进而推动股指上行。

考虑到欧洲央行加息以及日本余震等可能产生的短暂负面影响，股指短线需要在3000点附近适当整固消化，加上这一区域本身就是前期的筹码密集区，短线的震荡也是消化浮筹的必要过程。但目前沪指头肩底的形态已经开始面临突破，均线系统的缠绕状态也有望在近期结束，因此，短线的小幅波动依然不会改变震荡向上的大格局。

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