王梁幸西部证券：风格转换有望温和实现

王梁幸西部证券：风格转换有望温和实现 更新时间：2010-4-6 16:44:45 　　从整体上看，大小盘股的运行风格正在逐步转换，转换方式较为温和。预计随着缺乏业绩支撑的中小市值品种股价的逐渐回落，资金将进一步向基本面良好的蓝筹权重品种靠拢。

随着上市公司年报业绩的陆续出台，主流资金有进一步向业绩稳定增长的品种靠拢的趋势。从数据上看，目前已经公布年报的上市公司实现净利润同比增长超过20%，其中蓝筹公司依然是A股市场的中流砥柱。已经公布年报的大盘蓝筹公司共实现净利润同比增长17%左右，其净利润约占已公布年报上市公司净利润的八成。业绩的持续增长加上自身估值上的优势，成为支撑蓝筹股股价的重要因素，在很大程度上也构成了指数未来在3000点附近的强力支撑。从已经发布年报预告的情况分析，具体从行业的情况看，房地产开发、电力、机械、化工等业绩预计向好的公司占多数；而环比扭亏或增长的有证券、铁路运输、传媒等行业，整体上基本也仍以权重行业为主。因此，仅从盈利水平看，资金在未来持续向权重蓝筹品种流入将成为趋势。

在盈利水平有保证的情况下，在当前的位置讨论市场大小盘股风格转换的问题更具实际意义。目前市场大小盘股的风格转换压力已经十分巨大，但市场仍需要在上市公司的稳定性和成长性当中取得一个平衡。一方面，蓝筹业绩的稳定保证了指数在当前点位下跌的空间较为有限；但另一方面，在新兴产业政策的扶持下，以通信、物联网、电子元器件等为主的高科技中小市值的公司业绩，则会有持续高增长机会，这也是中小盘股股价不断走高的重要原因。因此，两者博弈的过程也是指数在盘中出现震荡、整固的过程，从目前市场运行的态势分析，预计大小盘股风格的转换过程不会表现得十分剧烈，更可能以渐进的方式完成。

从市场整体估值水平看，目前全部A股的滚动市盈率为27倍，沪深300市盈率则在23倍左右，基本处于合理估值区间之内，3000点位置是较为合理的估值底部区域。因此，从中长线的角度看，在上市公司业绩呈现稳定回升的情况下，大盘仍有进一步上涨空间。此外，一些外力的作用也将保证市场有望延续盘升格局，这包括PMI指数连续运行在50%之上；央行持续通过公开市场操作回笼资金，缓和市场加息预期；融资融券、股指期货等创新业务提升蓝筹品种投资价值等。具体而言，在突破了前期的三角形整理之后，沪指向上趋势已经形成，盘中即使出现剧烈震荡也不会改变指数上行趋势，预计本周沪指的核心波动区间在3050-3230点之间。

基于看好蓝筹品种的未来走势，以及市场本身存在大小盘股风格温和转换的需要，在操作策略上，建议投资者以中长线持股的思维继续逢低吸纳包括金融、地产、有色、煤炭等在内的蓝筹品种。在短线交易性机会方面，可以重点把握区域振兴、新兴产业后续扶持政策的出台所带来的热点机会。

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