王济洲金融时报：股指期货即将推出A股演绎前哨战

王济洲金融时报：股指期货即将推出A股演绎前哨战 更新时间：2010-4-15 23:46:17 　　周三A股市场的行情看上去与往日并没有多大变化，但是仔细分析一下盘中股票的价格变动及资金的出入情况，还是隐约能够感觉激流的悄然涌动，不动声色般地在迎接周五股指期货的正式推出。

沪深两市早盘均为平开。地产板块受连续利空影响带头做空，金融、石油、有色金属尾随下挫。股指迅速下探5日均线。最低下探到3145点即5日均线略上方处，此后在5日均线与周二收盘价形成的窄小区间内维持小幅振荡走高的趋势，收盘时两市股指顽强收红。技术面上，上证指数20日、30日均线、年线继续向上延伸，股指整体支撑位置上移。

离本周五股指期货正式推出只有一个交易日了，市场中各个板块和个股呈现此起彼落的态势，而这貌似纷乱的行情演绎恰恰是股指期货推出的前哨战。以目前较为成熟的美、日、韩以及中国香港、台湾地区的五个市场的经验看，股市在股指期货上市前上涨的，在股指期货上市后往往下跌。尽管A股市场可能有所不同，但是风险集中释放的可能性还是存在。因此，今天的行情也表现得非常小心翼翼。

大资金在规避风险板块和个股。自4月6日以来主力资金持续出逃地产板块，由于房地产过热的数据利空，面临更强有力政策调控。周三房地产指数虽然收红，但是应当看作是其下跌抵抗的中继。一些龙头股票如万科A、保利地产等依然处在下跌通道中，房地产板块的下跌正未有穷期。虽然周三盘中一些房地产股票有所反弹，比如中关村曾一度打到涨停板位置，但是从政策面和基本面上看，都难以得出房地产板块继续走红的结论。尤其是市场已流传房产税的传言，倘若房产税一旦推出，虽不可能一下子压低房价，但是这种政策的巨大压力无疑将对地产板块形成重大利空。历史经验表明，宏观调控开始操作时虽然可能遇到各种各样的阻力，但是越来越成熟的调控手段和工具，一定能够有效地将房地产泡沫挤出来，对此，市场将继续表现这种趋势。

前期被爆炒的创业板和中小板有可能继续遭受大举抛售。提前透支了预期业绩的中小板和创业板个股当前面临多种风险：一是未来创业板扩容的可能。周二证监会表示，境内存量上市公司只要符合条件可以分拆子公司到创业板上市。未来中小盘股不再是市场的稀缺资源，股价实现自然回归就在预料之中。二是获利盘明显在回吐。前期中小板、创业板个股的涨幅偏大，中小盘个股市盈率超过百倍者众多，极易引发恐慌性抛售。三是主力机构的减仓换股行为影响。据相关统计数据显示，319只偏股型开放式基金上周的平均仓位下降到75%左右，比前周下降2%，而且在三个星期内减仓超过5%，这种幅度较大的减仓动作，可以理解为在股指期货进入倒计时阶段的举动。

机构主动换仓是必然趋势。股指期货300对应的是沪深两市300只大市值股票，未来股指期货的持仓者多是套期保值者，市场中日日操作的“抢帽子者”毕竟成不了气候，因此主力资金事先配置其中的相关股票就是一种必然，有些股票还可能超配。周三市场股指期货300样本中，仅有107只股票下跌，近200只上涨，就很可能是一部分资金在逃离中小盘股，转而投向估值更好的蓝筹股，以备战股指期货。有投资者怀疑，前一时期总是有“投资风格转换”的说法，但是蓝筹股就是涨少跌多，是不是主力资金在忽悠普通投资者？其实，投资风格的转换也需要一个过程，也需要筑底确认。这种反复的过程，既是大资金的一种投资策略，也是市场在此时需要保持稳定的一种良性表现。

需要提醒投资者的是，股指期货毕竟是一种套利工具，虽然它对市场的长期走势影响不大，但毕竟它可能在短期内对市场造成未知的波动，有的机构也认为，不排除股指期货的推出可能引发市场一轮大幅调整。因此，普通投资者也应当格外小心这种新工具推上市场所形成的短期风险，尤其是在股指期货推出后若遇到市场大幅拉升则应当谨慎地逢高减仓。

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