王玲湘财证券：短线震荡演绎结构性行情

王玲湘财证券：短线震荡演绎结构性行情 更新时间：2010-11-28 8:41:44 　　近期大盘通过快速下跌、震荡盘整集中释放了这轮紧缩性调控的预期，我们判断短期市场仍将围绕60日均线震荡整理，未来市场上行需要明确两大因素：一是国际政治、经济局势是否得到有效控制，欧美股市是否企稳，美元是否继续强势；二是近期即将召开的经济工作会议确定明年的政策定调及控制通胀的手段是否奏效。

“内忧外患”中存契机

国际方面，爱尔兰危机及欧盟经济体面临的危机和挑战此起彼伏，先是希腊债务，接着是爱尔兰，接下来或许是葡萄牙。由此可说明国际经济复苏进程相对缓慢，各国经济体间的博弈与联动性日趋显现。美国实行量化宽松货币政策，实质上推进了新兴国家体的通胀速度与预期。目前虽然新兴国家体实行外汇管制制度，但外汇流入渠道与速度不可避免。就此而言，流动性推动的行情或将仍然存在。

国内方面，管理层为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，央行年内第5次上调存款准备金率，收紧流动性的决心和调控措施紧锣密鼓出台。决策者以控制与社会稳定息息相关的食品价格上涨为主要目标正全面加大抗通胀力度，此举可能被市场视为政策不确定性的新信号，并可能暂时削弱中国相关资产及商品价格快速上涨的市场情绪。

近期密集公布的诸多稳定、调控产品价格措施对市场负面的利空冲击在逐步恢复之中。固然，行政干预物价的可能性仍然存在，但不可否认，目前的通胀及产品价格上行趋势已经形成。决策层将主要的打击力量非常明确地放在流通环节囤积居奇上，而对于相关的生产环节、物流环节明显采取了一种扶持的态度，由此可见，由价格上行带动的相关生产企业以及消费行业的业绩增长将更好的支持股价的运行。

讨论到加息问题，鉴于大幅加息将导致外资进一步流入，决策者可能会重点考虑上调存款准备金、加大冲销力度、控制信贷发放以及加强控制资金流入。另外，人民币持续升值以及国外投资增加也有助于降低通胀。从紧缩性政策的趋势来看，目前有针对性地控制流动性并不会影响到促进经济增长的各项政策正常实施，即便是加息也会相应考虑结构优化。投资者对通胀继续大幅攀升的预期显然已大为降低。而加息的这个实际因素冲击的力度也将会被市场逐渐消化。

综观国际国内，虽然上述观点有成立的依据，但爱尔兰危机负面影响及朝韩冲突背后的经济体博弈仍留存。国内是否加息及中央经济工作会议对明年的经济布局均将影响A股市场，对于即将召开的中央经济工作会议，议题也放在了抗通胀、保增长的这一目标中。我们认为，影响当前市场最主要的因素仍然是宏观紧缩性调控政策及预期，因而需要明确这轮宏观调控的力度及实质影响程度。目前市场的运行仍将是政策主导市场，市场持续震荡整理、结构性演绎的行情。

短线布局市场热点

本周A股市场上演上蹿下跳行情，市场经历了60日均线的激烈争夺。在朝韩爆发事端及各国矛盾日趋紧张的背景下，全球市场经历了黑色星期二，但随着事态的缓解，市场也逐步回归理性。剔除周二市场受外围影响的大跌及周三的技术修复走势，周五市场受到周末政策效应影响，观望情绪浓厚，成交量萎缩，盘中热点较为散乱，活跃的个股依然是此前提及的防御性品种及通胀明显的酿酒食品行业。

从技术上看，A股市场已经走出了相对底部，目前运行的区域属于相对安全地带，2800点一带具备较强技术支撑，但指数往上突破还需要成交量的有效配合方能完成。基于大宗商品回落以及美元指数走强，有色资源板块的弱势尽显，市场做多热情尚需时日。

市场正处于矛盾状态中，一方面，前期炒作较多的有色资源板块以及创业板中小板的降温情绪抑制了其活跃的空间，另一方面，市场调整空间有限，国内经济状态良好，银行、保险等蓝筹股的估值优势也为市场提供着价值支撑。

在近期市场行情的演绎中，我们也看到了市场潜伏新的热点。受海南免税岛具体免税政策有望在年底前出台的消息、国资委年底央企整合任务目标以及军事事端影响，市场资金对海南区域板块和军工板块给予了充分的追捧，而受海南区域板块影响，新疆、西藏、成渝特区盘中均有所异动。

鉴于中央经济工作会议召开在即，调结构、保增长、协调区域经济发展仍将是市场投资主线。短期市场机会应仍存在于兼具防御性和受益经济转型的下游消费类板块、受益于政策红利的战略性新兴产业及高成长的中小盘股上。根据上述思路，我们建议投资者暂时回避对政策敏感的上游品种以及需要资金大幅推动的蓝筹行情，对以海南、新疆、西藏为代表的区域经济、新兴技术产业、新能源、新材料、军工板块予以重点关注。进行短线布局，波段操作。

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