斗鱼、虎牙合并风声再起两大游戏直播巨头何去何从

自今年4月腾讯成为斗鱼与虎牙的第一大股东和控股股东后，斗鱼、虎牙合并的消息便不时出现，并于6月11日再次传出风声。对此，北京商报记者第一时间向斗鱼、虎牙等方面求证，斗鱼公关部表示，对此不知情，不予置评。但不可否认的是，游戏直播市场现已形成斗鱼与虎牙双雄争霸的局面，为了获得更大的竞争力，二者也在明争暗斗，包括昨日中概股疯涨，虎牙微涨、斗鱼却反跌的情况也引得业内关注。倘若此次斗鱼与虎牙合并的消息属实，两大游戏直播巨头又该何去何从？

中概股涨势凶猛斗鱼反跌、虎牙微涨

6月11日，据媒体报道，斗鱼与虎牙的合并现已在推进中，而此次合并则是在腾讯的建议下实施，预计最快可在今年底或明年初实现，同时虎牙将会有新高层和新战略目标的出现，但目前双方合并的具体细节尚未敲定。

值得注意的是，6月10日，多只中概股出现盘中暴涨、暴跌，并多次触发熔断。截至收盘时，稳盛金融实现的涨幅最高，并达到了169.01%，同时盘中曾一度暴涨超900%的嘉银金科，最终也实现96.61%的涨幅，此外天地荟涨和金融界也分别增长82.61%和51.52%。

但此时，斗鱼与虎牙的股价却均表现平平。据老虎证券的数据显示，虎牙在收盘时仅实现0.82%的微涨，而斗鱼则是出现了0.34%的跌幅。随着此次合并消息的出现，斗鱼与虎牙能否在新一日实现较高的股价，也引得业内的关注。

实际上，斗鱼与虎牙计划合并的消息早已在业内流传多年，主要原因则离不开二者背后拥有一个共同股东――腾讯。据天眼查的资料显示，自2016年起，腾讯便开始对斗鱼进行投资，随后自2018年开始，虎牙也成为腾讯的投资目标。如今，腾讯已经成为虎牙的控股股东，以及斗鱼的第一大股东，各种合并的猜测也纷至沓来。而斗鱼CEO陈少杰曾在2019年第三季度财报电话会上的一句话，“这取决于大股东腾讯的意愿”，更是引得业内遐想。

对于该消息，北京商报记者第一时间分别向斗鱼与虎牙两方进行求证。斗鱼公关部回应称，“对此不知情，不予置评。”而虎牙方面截至发稿时，暂未予以回应。尽管目前斗鱼与虎牙均未对此次的合并消息予以肯定的答复，但由于二者已成游戏直播市场的双巨头，并相继步入资本市场，因此二者的一举一动均在聚光灯下备受瞩目，包括昨日中概股出现疯涨，但虎牙却实现微涨，斗鱼甚至出现反跌的情况，也收获不少目光。

“鱼虎斗”多年腾讯到了收获好时机？

假若斗鱼与虎牙真正进行合并，背后最大的获利者并非是这两家平台，而是他们共同的股东腾讯。

“从腾讯的角度来看，游戏直播市场以及斗鱼与虎牙各自的发展格局已基本形成，二者再继续互相竞争意义并不大，此时若能根据两个平台的差异及优势进行整合，形成互补与联动，一来能在游戏直播市场形成更大的市场竞争力和话语权，帮助旗下游戏等相关业务的发展，同时也有机会衍生出新的可能性，找到更多利润增长点。”投资分析师许衫如是说。

近年来，斗鱼与虎牙之间的“鱼虎斗”令业内历历在目。经过多年的你追我赶，斗鱼与虎牙也将游戏直播市场的大部分份额掌握在手中。据《2020年中国游戏直播行业市场规模及用户规模分析》显示，经过爆发式增长后，游戏直播市场趋于冷静，市场玩家仅剩数十家，同时市场格局既定，形成虎牙和斗鱼双雄争霸的局面，二者的市场占有率分别达到45.9%和36.5%，反观其他平台，市场占有率均在10%以下。

在北京大学文化产业研究院副院长陈少峰看来，根据当下的市场环境以及行业各方的布局，游戏直播市场将会持续保持相对稳定的发展趋势，但若想在用户等方面继续扩张，剩余的空间并不大。

这一观点也能从数据中得到印证，据艾瑞网发布的《2019年中国游戏直播行业研究报告》显示，2016年我国游戏直播平台用户规模的增长率曾达到143.1%，但2017年便下滑至59.1%，缩水了三分之二，此后增长率持续下滑，并在2019年仅获得18.2%的增长，预计2020年起，增长率将降至10%以下。

许衫表示，“腾讯之所以投资两大游戏直播平台，主要仍是为旗下游戏业务铺局，既服务于已有玩家，同时也从中寻找更多新玩家，但此时游戏直播的用户增长红利正逐步消失，腾讯若继续让市场的两大巨头相互竞争，反而会浪费资源，各自损害，此时到了收获的时期，集合多方资源产生最大的效果。”

二合一之后昔日巨头路在何方？

纵观此前其他行业的合并案例可以发现，两家公司合并时，往往会在管理层面遇到挑战，尤其是已发展成熟的公司，因已形成自身的运作模式与习惯，在与其他公司合并时更容易产生磕绊。假若斗鱼与虎牙若合并，难免也将经历一段磨合的时光。

与此同时，收入结构相对单一，普遍依赖直播打赏等现象，一直是游戏直播平台普遍面临的挑战。据虎牙一季度财报显示，该公司的直播收入在总营收中的占比超过九成，而来自广告和其他业务的收入仅占比不足一成。斗鱼也不例外，直播收入也在总营收中实现九成的占比，即使双方合并，如何集合力量寻找新的利润增长点也是必须面对的问题。

中央财经大学文化经济研究院院长魏鹏举表示，未来斗鱼与虎牙若要从曾经的竞争状态过度到合作状态，首先需要面对的便是管理层整合的挑战，以更好地领导后续的业务发展以及资源上的平衡与协调。此外，当下游戏直播平台确实很难寻找到更多的收入来源，二者若要进行合并，想必也与各自尚未找到更为完善的盈利模式有关。通过集合两个平台的资源优势，首先能在广告方面获得更强的博弈能力，稳定并增强该方面的收入，同时借助与股东腾讯以及其他游戏公司的合作，逐步探索并拓展出更多的收入渠道和盈利空间。

值得注意的是，按照中斗鱼与虎牙各自拥有的市场占有率进行计算，二者累计已占据超八成的市场。而斗鱼与虎牙均在美国上市，且美国资本市场对于垄断的监管较为严格，假若斗鱼与虎牙真正完成合并，也令业内好奇这是否会涉嫌市场垄断。

魏鹏举对此表示，要判断是否存在垄断，首先需要确定从哪个行业范围来分辨，毕竟越细分的行业，市场集中度必然会更加集中，此时若再以是否垄断来评判，难免会在一定程度上限制行业的发展。而在此次斗鱼与虎牙或合并一事中，可从互联网直播，甚至是互联网视频等更大的行业范围来判断，并非仅限定于游戏直播，从前者来看，斗鱼与虎牙尚未达到垄断的情况。

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