记者 | 张艺

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站上股价的历史最高峰后，刚解禁的实控人要套现了。

近期被市场爆炒的有机硅企业润禾材料（300727.SZ）披露一则减持计划，控股股东及其一致行动人合计计划减持不超过公司总股本的8.92%。

因有机硅涨价因素，润禾材料近期领涨有机硅板块，10月起至12月1日，累积涨幅近两倍。“纯粹是被游资拉出来的，这个炒作逻辑是有问题的。”一位不具名化工行业首席分析师对界面新闻直言。事实上，作为下游的润禾材料本该是原材料上涨的承压者。

谁在借势炒作？界面新闻发现，三季度期间6名自然人和一家私募埋伏这家位于宁波的公司，个个大有来头，其中既有宁波“徐翔系”马甲账号，还有偏爱炒江浙公司的超级牛散“香水大王”周信钢一家三口。

创下新高后，润禾材料股价继续巨振，12月2日在减持计划披露前暴跌10.88%，12月3日再跌12.66%，12月4日午间收盘上涨7.39%报40.96元。

炒作涨价的逻辑错了

有机硅是新材料产业的重要组成部分，市场炒作润禾材料的逻辑源于顺周期之下，有机硅DMC（二甲基环硅氧烷混合环体）价格的上涨。

那么，从基本面来看，润禾材料是有机硅DMC涨价的受益者吗？答案恰恰相反。

在机硅产业链上下游来看可划分为四个环节：

第一个环节为有机硅原材料（包括硅粉、氯甲烷等）；第二个环节为有机硅中间体（包括有机硅单体、DMC等）；第三个环节为有机硅的深加工产品（包括硅油、硅橡胶、硅树脂、硅烷偶联剂等）；第四个环节是有机硅深加工产品的细分应用产品（包括了个人护理行业、纺织业、5G通讯、电子电器制造业、医疗行业、新能源汽车等）。

润禾材料正属于中下游的一份子。公司主营业务为有机硅深加工产品和纺织印染助剂产品，主要原材料包括DMC、MM（硅醚）等。

“公司目前专注于第三和第四环节的产品研发、生产、销售，”在10月28日的投资者调研中，润禾材料董秘徐小骏表示，在营收的构成中，既有硅油原油作为下游细分应用产品的原材料的直接销售，也有硅油开发成具体的细分应用场景的成品销售，如纺织印染助剂、化妆品助剂、电子化学品、农药化学品助剂等。

2020年中报显示，润禾材料有机硅深加工产品营收占比66.47%，纺织印染助剂产品营收占比33.31%。

本轮有机硅DMC价格的上涨始于10月，这也是润禾材料暴涨的起点。

10月国庆后，有机硅DMC市场“银十”效应显现，行情整体向好，下游硅油硅胶订单稳定。生意社数据显示，有机硅DMC市场报价均价从月初的17800元/吨涨至月末的20400元/吨，上调2600元/吨，涨幅14.61%。

期间，润禾材料出现了2个连续20%的涨停板。

进入11月，有机硅DMC涨势更为疯狂，月涨幅超过60%。

根据生意社监测数据显示，截止11月30日，主流地区有机硅DMC市场报价均价参考在33333元/吨，与月初相比，均价上调12933元/吨，涨幅63.40%；与10月1日相比，均价上调15533元/吨，涨幅87.27%。最高报价两个月涨了近一倍。

润禾材料走势同步疯狂，11月期间，20%的涨停板收获4个。

近期已有消息显示，有机硅下游企业接受不了涨价，导致有机硅深加工板块承压。

润禾材料恰恰是本轮有机硅原材料、中间体上涨的失利方。原材料采购价格的变化是影响润禾材料产品毛利率的重要因素。

针对价格影响，有投资者致电润禾材料证券事务部，证券事务部相关人士回复称，有受到一定（涨价的）影响。从财务角度，原材料涨价对公司直观影响就是营业成本提高，但最终反应在业绩上，现在不好说。市场情况是多变的，如果有极端情况的话，对公司也是不利的。

润禾材料也有意向下游转嫁原材料上涨成本。

上述证券事务部人士称公司每天都在关注价格，与生产DM单体厂保持紧密联系。原材料涨价，公司也会对自己产品进行相应的调价，同时也会考虑到整个市场调价的情况。

“这波涨得与基本面无关，真正涨价受益的是有机硅企业，例如新安股份（600596.SH）、兴发集团（600141.SH）、三友化工（600409.SH）。真正的龙头是新安股份，润禾材料不是。”上述不具名化工行业首席分析师对界面新闻表示。

在润禾材料被当作有机硅龙头来炒作时，标准的有机硅涨价受益标的十分落寞。新安股份四季度涨幅55.45%，振幅96.87%；兴发集团涨幅20.92%，振幅42.45%；三友化工涨幅32.83%，振幅54.31%。

此外，润禾材料自称的国内主要竞争对手德美化工（002054.SZ）和传化智联（002010.SZ）同期涨幅分别为20.41%和-3.20%。

事实上，为摆脱原材料的桎梏，润禾材料正计划向产业链上游延伸。

润禾材料打算募资不超过3.50亿元，扣除发行费用后用于35kt/a有机硅新材料项目（一期）、8kt/a有机硅胶黏剂及配套项目和补充流动资金。

其中2.61亿元用于35kt/a有机硅新材料项目（一期），这一项目产成品为MM、含氢硅油等为润禾材料核心产品所需原材料。

徐小骏表示，这一项目的是通过向产业链上游延伸，增加高档有机硅深加工产品原料产能，通过该项目实现部分关键核心原材料自给自足，为下游高端有机硅细分应用领域如电子级有机硅化学品、个人护理助剂用品等提供核心、稳定的原料，同时也可减少原材料价格市场波动因素对公司的影响。

然而，从项目信息可见，润禾材料向上游仍未爬升至有机硅DMC这个环节，DMC仍是公司无法自给自足的重要原材料。

“润禾纯粹是被游资拉出来的，这个炒作逻辑是有问题的。”上述分析师称。如今，游资炒作过后，大股东开始减持套现。

解禁前释放利好信号

润禾材料12月1日盘中创下51.07元/股的历史新高，12月2日减持公告随之而来。

根据公告，润禾材料控股股东、实际控制人及其一致行动人浙江润禾控股有限公司、叶剑平、俞彩娟、麻金翠、宁海协润投资合伙企业（有限合伙）、宁海咏春投资合伙企业（有限合伙）计划在2020年12月24日-2021年6月23日期间以集中竞价、大宗交易或协议转让方式合计减持公司股份不超过1131.50万股（占公司总股本的8.92%）。

以润禾材料减持计划公告日的收盘价计算，控股股东及一致行动人计划套现市值不超过4.94亿元。

润禾材料2017年11月27日登陆创业板，此次计划减持的股份在上周才刚刚解禁。

2020年11月27日，润禾材料7369.38万股首发限售股解禁，占总股本比例58.08%，解禁涉及的股东便是上述6位。

减持前夕，润禾材料似乎也在对市场释放大量利好信号。

例如首次披露投资者关系活动记录。这份记录中，董秘徐小骏从业绩、产品线、订单、行业地位、成本、并购、产能、业绩增长点、行业前景等方方面面表露出公司向好的趋势。

业绩上，第三季度净利润同比增幅已转正。

产品线上，公司硅油系类产品已经形成高、中、低端完整产品线。

订单上，国内需求复苏。受疫情影响，全球纺织、家装等大量生产订单转移国内，公司其他的产品市场情况类似。“预计国内纺织、农化订单回流在未来一段时间内仍将持续存在。”徐小骏表示。

并购上，“通过投资兼并方式整合行业优质资源将是公司发展的重要战略手段之一。”同时徐小骏透露，公司正在“不断对相关企业进行考察、研究”。

产能上，目前产能约61000吨，产能利用率较为饱和。

业绩增长点上，拓展高端电子工业化学品、新能源、化妆品化学品等业务产品。

在这次交流中，润禾材料只字不提风险。

直至大涨超过170%后收到深交所关注函，润禾材料才在回复关注函时提示风险，“滚动市盈率、市净率显著高于同行业的平均水平”，“近期股价大幅上涨没有业绩增长作为支撑”，“公司持股5%以上股东存在减持公司股票的可能”。

蹊跷的是，12月2日润禾材料突然结束大涨行情出现暴跌，当日晚间公司发布减持公告。资金提前敏锐地查觉到大股东要减持了？

“徐翔系”、“香水大王”抱团潜伏

谁在此次大涨中受益？除了润禾材料的控股股东及一致行动人，界面新闻还发现了不少知名投资者。

在截至2020年三季度末润禾材料十大流通股名单中，新增了6名自然人和一家私募，分别是李欣、周信钢、金兴旺、王凤飞、马明明、周晨和北京泰德圣投资有限公司价值1期私募基金，同时，原股东谢爱珍、竺勇双双加仓。

这些自然人大有来头。

第一组为“徐翔系”——竺勇和王凤飞。竺勇是徐翔的左膀右臂，也是徐翔案的关键人物之一。竺勇在2017年1月23日与徐翔、王巍一同被宣判犯操纵证券市场罪，被判处有期徒刑二年缓刑三年。

王凤飞曾作为25个被徐翔控制的账户之一与泽熙产品在竞价交易系统上连续买卖东方金钰（600086.SH，现*ST金钰）股票。

近期，王凤飞与竺勇关系密切之人周战红账户还同出现在普丽盛（300442.SZ）十大流通股东名单中。

第二组为“香水大王”组——李欣、周信钢、周晨一家三口。周信钢是资本市场上知名的超级牛散，是改革开放后第一批调香师，有着“香水大王”之称，在南京私募圈赫赫有名。这三人的投资特点是抱团进出，多次同时出现上市公司股东榜中，偏爱江浙地区的中小市值个股。

第三大流通股东金兴旺也属于第二组资金。金兴旺其人不详，但其持仓与李欣、周信钢夫妇高度重合。

截至三季度末，金兴旺持仓7只股票均为创业板公司，这7只股票李欣均持仓，分别是润禾材料、雷迪克（300652.SZ）、贝斯美（300796.SZ）、德艺文创（300640.SZ）、海川智能（300720.SZ）、聚杰微纤（300819.SZ）、因赛集团（300781.SZ）。除因赛集团外，金兴旺6只股票与周信钢持仓相同。

周信钢曾多次因违规举牌而被罚。2019年，周信钢因对新元科技（300472.SZ）实控账户合计持股比例超过5%的举牌红线未履行信息披露义务，且继续买卖而被罚750万元。此前持股比例超红线未披露且未停止交易的还有美欣达（002034.SZ 现旺能环境）、永利带业（300230.SZ现永利股份）、海联讯（300277.SZ）、康跃科技（300391.SZ）等，周信钢均受到交易所警告和罚款处分。

此次四人三季度末持有润禾材料388.22万股，占总股本的3.06%。

此外，第四大流通股东谢爱珍疑似属于第二组。谢爱珍三季度末持仓仅润禾材料一只，不过，其在2019年三季度末至2020年一季度末与李欣、周信钢账户同出现在德艺文创流通股东名单中。是抱团亦或是巧合？谢爱珍最早可查的操作是，曾在2008年至2009年期间持仓山大华特（000915.SZ），期间，山大华特涨幅超过2倍。

此外，马明明未有可查历史持仓记录。

润禾材料此轮上涨之前仅20亿元出头市值，是游资可撬动的规模，公司位于江浙地区的公司，也是“香水大王”偏爱的区域。

上述化工分析师也认为，20多亿的市值和创业板20%涨跌幅的限制或是游资们在有机硅行情炒作时选择润禾材料的主因。

12月以来，仅三个交易日，润禾材料累积换手度已达62.57%，上述游资是否已离场还不得而知。

控股股东及其一致行动人的减持闸门将于12月24日开启。后续润禾材料该走向何方？

值得注意的是，润禾材料在部分行情软件上还被纳入“壳资源”之列。

上述化工分析师对界面新闻表示，“无论是哪个逻辑，后市难有行情了。有机硅产品涨不动了，有机硅板块也涨不动了。”

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