牛市是否来临须看几大因素

历时三个月的征求意见之后，再融资新规终于出台了。日前，证监会发布了四个文件，包括《关于修改的决定》、《关于修改的决定》及《关于修改的决定》，同时修订《发行监管问答――关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。

2017年2月份证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》修订以前，由于门槛较低、操作简单、易于成行等方面的特点，非公开发行成为上市公司最主要的再融资方式。但非公开发行的泛滥，不仅导致上市公司热衷于“圈钱”，也严重打击了投资者的信心，更导致市场宝贵资源的极大浪费。基于此，市场上要求对再融资政策进行修订的呼声不绝于耳。

通过修订，明确上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日。而且，对于非公开发行的股份，也要求遵循减持的相关规定。在此背景下，上市公司非公开发行开始陷入低谷，其融资金额出现大幅下滑。

此次证监会对再融资规则进行修订的主要内容包括，一是精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面。二是优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。三是适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。比如将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。

证监会出台的四个文件，无形中为上市公司的再融资进行了松绑。也意味着，今后上市公司实施再融资将变得更加容易了。整体而言，再融资新规对创业板是重大利好，另一方面，对于券商来讲，由于再融资政策的松绑，将增加券商的收入，增厚券商的业绩。

事实上，再融资新规的发布，在资本市场上产生积极的响应，也引发了市场对于牛市的憧憬。比如有观点认为，再融资新规将引爆一轮牛市行情。但个人以为，牛市能否来临，一方面取决于新冠肺炎疫情的走向如何。另一方面，要看上市公司的业绩如何。上市公司业绩是支撑股价的重要基础。业绩状况不佳的话，是不可能“托”起一轮牛市行情的。虽然从业绩预告看，绝大多数上市公司都在报喜，但整体情况如何，则还需要看披露的情况。

政策环境也非常重要。货币政策的走向，将决定市场的流动性。如果市场流动性偏紧的话，将对行情产生负面影响。如果流动性充裕的话，则将是另外一番景象。当然，市场信心如何，将是其中的决定性因素。客观上讲，A股市场从来就不缺乏资金，每一轮牛市行情启动后，都会有大量场外资金加盟，但市场信心却常常缺失。投资者对于市场信心的严重不足，既是A股市场“牛”短“熊”长的一大原因，也是市场投机氛围深厚的不可忽视的重要因素。如果投资者对当前的市场充满信心，不说牛市行情，一波大级别的反弹行情是有可能产生的。

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