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1、吉林省松花湖管业取得一种塑料管材盘圆机专利，方便对收卷辊上收卷的管材进行有效散热处理2、3C自动化设备行业研究：复苏向好，亮点纷呈3、强省会 民营企业在行动丨申亿精密：攻坚关键零部件“中国智造”蓬勃发力

吉林省松花湖管业取得一种塑料管材盘圆机专利，方便对收卷辊上收卷的管材进行有效散热处理

金融界2024年11月16日消息，国家知识产权局信息显示，吉林省松花湖管业有限公司取得一项名为“一种塑料管材盘圆机”的专利，授权公告号CN 222006860 U，申请日期为2024年2月。

专利摘要显示，本实用新型属于管材盘圆机技术领域，尤其为一种塑料管材盘圆机，包括底座，底座一侧固定安装有电机设备，电机设备一端设置有螺纹杆，螺纹杆上设置有滑块，滑块顶部固定安装有固定柱，固定柱一侧固定安装有转动电机，转动电机一端设置有转轴，固定柱一侧设置有收卷辊，收卷辊一侧设置有限位板，限位板一侧固定安装有轴套，底座顶部固定安装有电动缸，电动缸顶部固定安装有支撑夹套，支撑夹套上设置有限位凹槽。本实用新型通过在安装座上设置有散热风扇进行工作使用，可方便对收卷辊上收卷的管材进行有效散热处理防止其温度较高容易发生形变，影响加工生产质量，便于更好的进行工作使用，可有效提升整体装置结构的实用性和功能性。

本文源自金融界

3C自动化设备行业研究：复苏向好，亮点纷呈

（报告出品方/作者：广发证券，代川、朱宇航、范方舟）

一、库存+产能+产品蓄能，3C 行业周期拐点将至

（一）手机出货量逐步完成筑底，平均机龄变高亟待换新

（1）智能手机年度出货量处在三年周期底部。长周期看，自2016年以来，全球、 中国智能手机出货量中枢持续下移，行业由成长期步入稳定期；短周期看，步入存 量市场以来，智能手机出货量大致呈现出三年的周期变动，根据IDC、力鼎产业研究 院数据，22年全球、中国智能手机出货量分别为12.1、2.9亿台，同比-15.9%、-10.4%， 行业正处在短周期底部。 智能手机季度出货量边际向好。根据Wind数据，全球智能手机出货量同比增速由 22Q4的-17.1%恢复至23Q3的+0.3%，由于厂商在23年二季度库存状况得到改善， 并在三季度推出新品，因此23Q3出货量达2.9亿部。根据IDC数据，23Q3中国智能 手机出货量6.7亿部，同比-6.3%，23Q3中国智能手机实际零售量已实现同比+0.4%， 预计23Q4各品牌竞争力十足的新产品集中上市以及年终电商平台的促销将推动边 际改善持续，手机出货量同比增速有望实现十季度以来的首次回正。

（2）创新减弱，机龄变高，亟待换新：供给端，指纹/人脸识别、快充、多摄等技 术已经步入成熟期，智能手机的创新性正逐步减弱；需求端，屏幕尺寸等新创新点 带来的边际效用逐步降低，需求逐步降维，手机更换周期变长。根据中国移动终端 实验室、IDC数据，中国智能手机更换周期由19年的24个月增长至23年的34个月， 因此市场上新产品的推出有望撬动更大的换新需求空间，而苹果、荣耀、小米等手 机产商钛合金等的创新应用有潜力成为引爆新一轮需求的导火索。 根据每经网报道，10月23日晚8点到10月31日24点，荣耀折叠屏系列产品实现多平 台霸榜，荣耀Magic Vs2获京东&天猫双平台折叠屏单品累计销量冠军；根据钛媒体 引用的小米董事长雷军11月7日在微博中的论述，小米14系列（该系列于10月31日 首售）销量以超过100万台，目前缺货仍严重。

（二）库存、资本开支释放利好信号，复苏势能积蓄

3C行业利润总额与库存周期、产能周期、产品周期有较强的相关性。复盘2011年以 来3C行业利润、库存、固定资产投资额变化，共出现四轮比较大的周期行情。 （1）12Q3至13Q4：行业处在发展黄金期，利润端高速增长。智能手机高速渗透的 大周期与小周期相叠合，iPhone5等产品持续引爆市场，根据Wind数据，3C行业利 润总额累计同比（三个月移动平均）一度冲至50%以上。 （2）14Q1至16Q3，行业处于高速渗透末期，库存调整幅度大但利润等保持正增长。 根据IDC、力鼎产业研究院数据，全球智能手机出货量边际增速放缓并于16年达到 零点附近，因此，15年下半年，受悲观情绪催化，下游厂商有一轮较大幅度的库存 调整，资本开支增速放缓，但在该轮周期中，全球智能手机出货总量仍维持高位， 利润同比增速保持正数。

（3）16Q4至20Q1，行业进入存量更新期，利润增速跌破零点。根据IDC、力鼎产 业研究院数据，18-20年全球智能手机出货量增速出现连续三年负增长，存货、资本 开支中枢出现大幅度调整。 （4）20Q2至23Q2，3C制造业经历多轮调整进入存量成熟阶段，利润、库存、固 定资产增速高度趋同，行业的周期表现具有类通用自动化的属性。 展望未来，23年8月、9月，3C制造业产成品存货同比+0.1%、+1.6%，出现连续回 升，行业已经位于被动去库存末期，在接下来的主动补库存期，将伴随着盈利的持 续上升；产能端，3C制造业资本开支位于三年周期底部，且于23年8月以来基本止 跌企稳，预计接下来的补库存阶段资本开支将逐渐增加。 我们认为，一方面行业库存的回暖和资本开支的触底释放复苏利好信号；另一方面， 手机平均机龄的增加带动每轮周期的持续时间的逐渐递增，需求弹性高，有望在行 业复苏后撬动更大幅度的利润增长。

（三）国产品牌高端突围，手机市场重新活跃

1. 轻舟已过万重山，华为手机强势“回归”

技术封锁饱经风霜，从全球第二而跌落。根据手机中国数据，10-19年，华为智能手 机出货量由300万部增加至2.4亿部，超越苹果成为全球第二大手机供应商。19年， 华为被美国列入贸易管制黑名单，随后谷歌宣布不再为华为提供GMS框架服务，导 致华为手机无法在海外正常使用，同时多家美国芯片突然断供。受此影响，21年华 为手机销量跌至3500万台，并持续蛰伏发展。

自主研发卧薪尝胆，华为手机强势回归。23年8月29日，搭载麒麟9000S SoC芯片 的华为Mate60系列手机发布并立即获得市场认可，根据Counterpoint Research数据， 华为Mate 60 Pro手机在发布之后的六周以内售出了160万部，23Q3华为在中国的手 机销售量同比+37%，中国市场份额也由22Q3的9.1%提升至23Q3的12.9%。从全球 市场看，华为智能手机总出货量虽仍维持低位，但是同比增速在下行市场中实现逆 势成长。 因此，我们认为华为智能手机的突破是本轮周期中的结构化亮点之一，在智能手机 机龄增加的背景下，华为有望凭借品牌力和产品力撬动新一轮换新需求。

2. AI+智能手机，提升“换机潮”市场预期

软硬件交汇的“高光”时刻，搭载百亿参数大模型的vivo X100对外发布。根据23 年11月13日的vivo新品发布会，vivo X100搭载天玑9300旗舰芯片，采用全大核CPU， 12核旗舰GPU，还有内置生成式AI引擎的APU790。强大的Ai算力与vivo的蓝心大模 型相结合，让vivo X100成为全球首个跑通130亿大模型，端侧支持70大模型，并且 开放给用户体验的手机。 大模型持续拓宽智能手机的能力边界。基于蓝心大模型的Ai产品“蓝心小V”具有流 畅的自然对话能力、强大的信息处理能力和善解人意的洞察能力，持做文档总结、 思维导图、关键词搜索照片、AI路人隐身、离线总结文档、图片风格化等功能。同 时，端侧部署的大模型支持离线使用，既保护使用者隐私，又具备个性化、定制化 的属性，与使用者需求充分适配。 从Google到vivo，未来预计会有更多的智能手机与大模型技术相融合，持续提升“换 机潮”的市场预期。

二、否极“钛”来， 3C 制造的新一种可能性

（一）“全能金属”应用于 3C，引发加工方式变革

1. 钛合金性能优异，应用领域不断下沉

钛在金属材料王国中被称为“全能金属”，性能优异。钛合金具有强度高（钛合金 的比强度是不锈钢的3.5倍，是铝合金的1.3倍）、耐腐蚀性能优异、耐热性好、无 磁性、弹性模量低等特点，产品广泛应用于航空航天、医疗、生活用品等各领域。

钛合金逐渐由商务机、手表外溢至主流智能手机，或成为新的行业趋势。钛合金在 3C产品中的应用历程分为三个阶段：

（1）第一阶段：材料的初次尝试。2001年苹果PowerBook G4电脑曾应用钛合金机 壳，但因为制造成本太高，选代机型换为铝合金。 （2）第二阶段：在高端商务手机拓展。2010-2018年，钛合金成应用于N930智能 手机、8848钛金手机、Gresso Meridian高端奢侈手机等产品，由于钛合金的高材料 成本和高加工难度，该类手机售价较高，且并非主流产品系列。 （3）第三阶段：产品逐渐降维，由手表到手机。2019年，iWatch5首次采用钛合金 属表壳，之后在华为等企业在手表中逐渐跟进；2023下半年，应用钛合金的智能手 机产品密集推出。23年9月，苹果发布了iPhone 15系列产品，Pro版本采用钛合金中 框；23年10月，小米14 Pro推出钛金属特别版，采用99%钛金属中框；同月，荣耀 发布轻薄大内折旗舰手机荣耀Magic Vs2，采用鲁班钛金铰链；根据IT之家，23年11 月，三星Galaxy S24Ultra渲染图公布，采用钛合金中框，产品预计24年对外销售。

钛合金具有强度高+质量轻的优势，符合智能手机“瘦身”、“减重”的趋势。对于 智能手机而言，荣耀屏幕铰链采用钛合金材料能够显著提高使用寿命，根据钛微媒 数据，苹果使用钛合金中框在保证高强度的前提下实现瘦身+减重，iPhone 15 Pro 的重量仅188克，相较14 Pro减重9.6%。 钛材耐用性、高强度的优点亦为加工过程中难点，智能手机成本提升。从材料成本 看，钛材价格高于不锈钢和铝合金；而从加工看，钛材硬度高、导热性差、弹性模 量低，对加工过程中刀具和耗材的损耗高。根据半导体行业观察数据，iPhone15钛 合金边框的成本高达50美元，比传统的不锈钢高43%；综合看，2023年苹果最高端 机型的零部件的成本比2022年上市的机型增加了约10%，连续两年刷新新高， iPhone15 Pro Max 的零部件成本除以直销价格得出的成本率达到47%，比14 Pro Max上升了1个百分点。

苹果等企业通过钛合金的应用，不惜通过抬高成本率的方式，在稳定中找到跳脱于 旧时代的一条道路；而从产业链的角度看，钛合金零部件的新应用和高成本将成本 产业链的重要增量，发展潜力较大。

2. 钛合金+3C引发加工方式变革，包括金属3D打印、传统精密加工两种主流路径

钛合金有减材制造（CNC加工）和增材制造（3D打印）两种主要加工方式。 根据 Wohlers Report 2023 、36氪信息，“减”材制造，适用于批量化、大规模制造， 但在复杂化零部件制造方面存在局限，主要代表产品为iPhone15钛合金中框；“增” 材制造适用于小批量、复杂化、轻量化、定制化、功能一体化零部件制造，3D打印 的优势还包括缩短新产品研发及实现周期、可高效成形更为复杂的结构、实现一体 化+轻量化设计、材料利用率较高，主要代表产品为荣耀Magic Vs2铰链。

（二）CNC 加工：材料体系变革驱动设备、耗材市场扩容

1. 产品：钛合金中框成为智能手机“增强减重”之良药

iPhone15 Pro手机中框采用钛、铝复合材料。根据JerryRigEverything对iPhone15 手机的拆解和光谱分析，手机外层使用钛合金，内层使用铝合金，该类材料体系的 使用兼顾了钛合金高比强度和铝合金低密度的优势，在保证高强度的前提下实现瘦 身+减重。

2. 产业链：钛合金加工难度高+时间长，驱动设备、耗材用量增加

钛合金CNC加工产业链包括上游原材料，以及中游精加工过程。 （1）上游-原材料：主要的边际变化在于钛加工材，以苹果手机所使用的钛铝合金 为例，该产品由钛、铝合金盘圆为原料，固固复合热成型，之后通过轧制变形、热 处理做成坯料，提供给下游做进一步加工。钛加工材的生产企业包括众山精密、康 瑞新材等。 （2）中游-精加工：包括CNC开粗、纳米成型、纳米注塑、CNC精加工等多个环节， 边际变化主要为钛合金材料特点带来加工难点。对于设备而言，单件产品所需的加 工时间更长、良率要求变高，因而企业需要增加设备采购，3C领域CNC/研磨抛光设 备代表企业包括创世纪、宇环数控等。对于耗材而言，钛合金刀具损耗速度更快， 且刀具的特殊设计抬升单品价值量，带动市场空间增加；刀具代表企业包括鼎泰高 科、华锐精密、沃尔德、欧科亿、中钨高新、国宏工具等。 （3）下游：短期关注iPhone15 Pro手机销量爬坡过程；中期关注小米、三星等手机 品牌钛合金技术的应用和扩散，以及纯钛合金代替钛铝复合材料后的设备和刀具的 价值量提升；长期则考虑钛合金由智能手机中框进一步延伸到后盖，以及在iPad、 平板电脑领域的应用潜力。

设备：3C电子是金属切削机床的重要下游之一，中国市场空间超百亿元。根据MIR 数据，19年国内数控金属切削机床的前三大下游分别为汽车、通用机械、3C电子， 占比为30%、27%、18%。21年中国电子行业数控金属切削机床市场空间达111亿 元，同比+35%，是重要下游之一。

3. 产业链：迎“钛合金”新周期，行业龙头再启航

材料：钛铝复合材料、钛合金加工材的代表企业主要有众山精密、康瑞新材、银邦 股份、天工股份、宝钛股份等。根据众山精密官网，众山精密材质涵盖不锈钢、钛、 铝、镁等多种合金、多金属层状复合材料，是全球消费电子头部品牌核心的研发与制造服务商；根据银邦股份年报，银邦股份的在研项目中包括3C行业用钛铝复合材 料的研发及生产。 设备：3C领域CNC加工设备的代表企业包括创世纪、宇环数控。根据华经产业研究 院数据，创世纪在国内数控机床领域的市占率位列第一位，同时是3C数控机床领域 的领头羊，产品包括高速钻铣攻牙加工中心、精雕机系列、热弯机系列等多种产品； 根据宇环数控23年8月投资者关系活动记录表，宇环数控深耕于研磨抛光领域，产品 主要下游应用领域为3C消费电子行业，可广泛应用于玻璃、不锈钢、钛合金等硬脆 性材料的研磨和抛光。

耗材：刀具领域的代表企业包括鼎泰高科、华锐精密、沃尔德、欧科亿、中钨高新。 根据鼎泰高科招股说明书，鼎泰高科与子公司鼎泰机器人业务相互协同，同时募集 资金进行产能扩张，项目预计实现年产18780万支切削工具类产品（铣刀+PCB特刀 +数控刀具）；根据华锐精密年报，华锐精密深耕于数控刀具、车削刀具，并积极向 硬质合金刀具研究开发；根据23年11月沃尔德投资者关系活动记录表，沃尔德子公 司鑫金泉在3C刀具领域行业经验丰富，2022年某国际品牌高端智能手表的钛合金表 壳生产中已经开始使用鑫金泉刀具；根据23年11月欧科亿投资者关系活动记录表， 欧科亿在钛合金加工的刀具方面有一定的技术储备和产品开发基础；根据中钨高新 23年11月投资者关系活动记录表，中钨高新子公司株钻公司跟行业内的客户一直有 合作，供应钛合金刀具。

（三）3D 打印：3C 制造的另一种解，高效形成复杂结构

1. 产品：高效形成复杂结构，应用于“小而精”的产品

钛合金为3C产品“化零为整”的重要一环。以荣耀MagicVs2为例，产品看不到任何 一个螺丝和锚定，各个零部件相互之间非常精巧的卡进去，相较于之前的产品，荣 耀手机铰链的旋转组件不需要和龙骨固定了，而钛合金盖板本身就是龙骨，起到结 构件和装饰件的作用，以达到减薄和减重的目的。

2. 产业链：3C钛合金增材制造对于中游设备和服务而言是重要增量

钛合金3D打印产业链包括上游原材料，以及中游的3D打印粗加工、CNC精加工。 （1）上游-原材料：钛矿、钛材在航空航天、化工领域已有规模化应用，弹性不大， 3C结构件的弹性主要体现在钛粉环节，根据Wohlers Report数据，2021年全球增材 制造用金属材料销售额为4.7亿美元，钛合金粉末仅为其中一种，3C产品有望驱动产 品持续扩容。钛合金粉末领域的代表企业主要有悦安心材、有研粉末、银邦股份、 中航迈特等。 （2）中游-粗加工：主要为金属3D打印设备，其中又以激光选区熔化（SLM）设备 为主，设备主要完成激光发射、扫描振镜、金属粉末熔化、逐层打印等工序，最终 产出毛坯产品。该领域的代表企业为华曙高科、铂力特、易加三维、汉邦科技等。 同时，若设备市场扩容，将有望带动设备的核心零部件如激光器（锐科激光等）、 振镜系统（金橙子等）、扫描与建模产品的进一步放量。 （3）中游-精加工：主要工序包括CNC精加工、研磨抛光、热处理、喷砂、PVD涂 层等工序，带来的增量一方面为CNC设备和刀具耗材的用量增加，另一方面为打磨、 抛光等服务需求。代表企业为金太阳、长盈精密等。 （4）下游：短期关注荣耀折叠屏手机销量爬坡过程；中期关注3D打印技术在其他 体积小、精密度高的3C结构件应用扩散；长期关注3D打印的降本增效过程，在3C+ 钛合金大趋势下，该技术有望通过提高生产效率、提高良率、降低设备成本等方式 持续增加竞争力，并对传统CNC加工进行渗透替代，迎来进一步放量。

全球增材制造市场规模超百亿美元，预计未来边际增速不断加快。根据华经产业研 究院数据，21年全球增材市场规模达到了152亿美元，同比+19.5%；且预计25年增 长至298亿美元，21-25年CAGR为18.3%；预计30年增长至853亿美元，25-30年 CAGR达23.4%。根据华曙高科招股说明书引用的前瞻产业研究院数据，21年中国 增材制造市场规模达265亿元，同比+22.6%，占比全球约25%；预计25年增长至630 亿元，21-25年CAGR为24.2%，增速快于全球。

消费电子为增材制造的第四大下游应用。根据华曙高科招股说明书引用的Wohlers Report数据，21年全球增材制造市场按照下游可分为航空航天、医疗/牙科、汽车领 域、消费电子、学术科研等，前五大应用下游占比合计达70%，其中消费电子为第 四大应用领域，占比12%。 增材制造可以进一步分为材料、装备、服务等子市场。根据Wohlers Report数据，21 年材料、装备、服务在增材制造市场中的占比分别为24%、22%、41%；若仅考虑 金属增材制造行业，21年全球设备销量2385台，销售额12.3亿美元，均价约52亿美 元/台；21年全球增材用金属材料销售额4.7亿美元。因此，较高的设备成本是增材 制造持续渗透的主要障碍之一。

3. 企业：产业成熟度较高，头部企业跨产业链布局

材料：技术成熟度较高，企业数量多。国内钛合金3D打印材料供应商包括悦安新材、 有研粉材等粉体材料企业，天工股份等钛材加工企业，以及华曙高科、铂力特等3D 打印设备企业。 设备：华曙高科、铂力特等头部企业跨产业链布局，由航空航天逐渐切入民用领域。 （1）市占率：根据3D科学谷，中商产业研究院数据，21年中国企业华曙高科、铂 力特在国内增材制造设备市场的市占率分别为7%、5%，分别位列第6、7。（2）盈 利能力：根据Wind数据，以22年经营数据为例，Stratasys、EOS、3D Systems等 海外企业净利润均处在亏损状态，而华曙高科、铂力特净利率分别为21.7%、8.7%， 拥有较强的盈利能力。（3）跨产业链：铂力特构建从材料、设备到服务的完整生态 链，华曙高科同时具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力，二者横跨产 业链，以航空航天为基本盘，持续向民用领域延伸拓展，发展前景广阔。 精加工：3C增材制造中的重要增量，巧抓机遇争当行业赶潮儿。钛合金和增材制造 的普及驱动全产业链扩容，打磨、喷砂、后处理等精加工需求提升，设备和服务企 业在产业化早期针对性的研发和切入对后期的长远发展具有重要意义。以金太阳为 例，根据公司22年年报，公司聚焦于涂覆膜具行业，已突破钛合金新材料、3D 打 印新工艺抛光加工工艺，实现进入手机终端折叠屏机型核心供应商，并实现小批量 出货，与行业造风者共舞，为公司未来成长注入想象力。

三、OLED 面板迎来量价齐升，扩产带动设备复苏

（一）需求：手机高端化带动 OLED 渗透率提升，车载大屏创造新需求

1. 电视、手机分别为LCD、OLED下游主要应用领域

LCD为主流技术，市场已步入成熟，电视为最大下游应用。根据WitsView、前瞻产 业研究院数据，22年全球大尺寸LCD出货面积为2.19亿平方米，同比-5.7%；分下游 看，电视、显示、笔记本电脑为前三大应用领域，占比（按出货面积）为72%、12%、6%，车载显示应用占比目前仍较低，仅为2%。 OLED在中小型显示领域加速渗透，手机为最大的下游应用。根据Omdia、前瞻产 业研究院数据，22年全球AMOLED出货面积为0.179亿平方米，同比+26.1%，OLED 凭借厚度小、可弯曲、亮度高、低延迟等特点在手机等中小型显示领域加速渗透。 根据华经产业研究院数据，手机、电视为中国OLED前两大应用领域，占比分别为 73%、19%。

2. 中、小尺寸OLED渗透率持续提升，显示面板迎来量价齐升

小尺寸OLED：手机高端化带动智能手机OLED应用逐渐步入成熟。OLED面板相较 于LCD有高的峰值亮度，在HDR、杜比视界影片有更佳的体验，且其轻薄、柔软的 特性使更窄边框的机型成为可能。17年苹果在iPhoneX中首次采用OLED屏，之后， OLED面板在手机应用上逐渐增加。根据TrendForce数据，OLED面板智能在智能手 机的渗透率预计由18年的29%提升至23年的51%。 中尺寸OLED：24年iPad Pro将切换至OLED面板，中尺寸应用上OLED渗透加速。 （1）平板电脑领域，根据Sigmaintell数据，23年全球OLED平板出货量预计约350万片，市场渗透率约1.4%，根据IT之家引用的Korea Herald报道，24年苹果iPad Pro 将切换至OLED面板，苹果作为行业“造风者”将引发自上而下的OLED技术迭代潮 流，预计24年OLED渗透率将迅速增至5.7%，并与28年进一步增至17.9%。 （2）笔记本电脑领域，根据Sigmaintell数据，23年全球OLED面板出货量预计约360 万片，市场渗透率约1.9%，渗透率虽然较低但品牌参与度和产品丰富度正逐渐提升， 预计未来OLED将由高端产品线逐渐下沉到主流产品线，预计28年渗透率增至21.5%；

智能手机需求复苏+渗透率提升带动OLED面板量价齐升。 （1）价格：根据Sigmaintell数据，23年11月6.67’’柔性OLED面板价格环比+6%至 19美元/片，在iPhone15系列以及华为Mate 60系列等中高端旗舰新机型发布潮的带 动下，驱动柔性OLED面板需求增长明显，并且部分产品有加单的现象，供给侧厂商 稼动维持在高水位，23Q3柔性OLED价格整体处于涨价趋势。 （2）出货量：根据Sigmaintell数据，23Q3全球OLED智能手机面板出货1.7亿片， 同比+19.0%；其中刚性OLED出货约3500万片，同比+6.2%，迎来需求反弹；柔性 OLED出货约1.3亿，同比+23.0%，维持高增长趋势。分地区看，23Q3在三星出货 承压背景下，中国内地OLED面板出货同比+75.0%至7340万片，全球市场份额提升 至44.3%，其中京东方、维信诺、天马OLED出货量同比+56%、+113%、+333%， 位列全球第2、3、4位。

3. 车载显示屏尺寸变大+数量增加，成为行业新需求

车载功能集成于屏幕，大屏风席卷而来。深圳市航盛电子股份有限公司董事长杨洪 在接受《中国汽车报》记者采访时说：“以前车载显示屏都是小尺寸，以7英寸、8 英寸为主，基本不超过10英寸。但这几年显示屏尺寸越做越大，10英寸、12英寸、 15英寸、16英寸、17英寸、甚至30英寸以上。”人车交互简约化、智能化、多样化 驱使下，大屏、多屏成为共性发展趋势：（1）将屏幕做大：如特斯拉Model S采用 17英寸大屏幕集成多功能；（2）将屏幕做多：如理想L9采用五屏交互方案，驾驶 位前方HUD、Mini-LED和多点触控技术地的安全驾驶交互屏以及三块15.7英寸的车 辆中控屏、副驾娱乐屏和后舱娱乐屏。 经过我们测算，在不包含驾驶舱仪表屏幕前提下，小鹏G9、埃安V plus、问界M5、比亚迪汉EV、特斯拉Model S等新能源汽车单车屏幕面积均在0.07平方米以上，理 想L9三块交互娱乐OLED屏的单车面积更是高达0.2平方米。对比看，6英寸手机屏 幕面积约为0.014平方米，单车的屏幕用量约为6英寸智能手机的5-10倍。

根据如下假设对新能源汽车大屏化后的OLED需求测算： （1）测算基数：根据EVTank、Omdia数据，22年全球新能源汽车销量1082万辆， OLED出货量0.179亿平方米；（2）大屏渗透率：假设新能源汽车中大屏幕渗透率分别为20%、40%、60%、80%; （3）大屏尺寸：根究我们测算，目前主流车型的OLED屏幕用量约为0.07-0.2平方 米/车，因此我们假设单车屏幕的使用面积为0.05、0.10、0.15、0.20、0.30平方米。 结论：中性假设下（大屏渗透率50%，车均屏幕面积0.15平方米），车载大屏相较 于22年OLED总需求的弹性为4.5%；乐观假设下（大屏渗透率80%，车均屏幕面积 0.3平方米），弹性为14.5%。

（二）供给：面板厂开启新一轮扩产，大尺寸、新产品为主题

国内主要面板厂扩产加速，引入高世代线，面向新技术、新产品为趋势。 （1）京东方：根据公司23年11月投资者关系活动记录表、投资建设8.6代线AMOLED 的公告、投资建设6代线公告、投资建设越南项目公告、公司年报、21年非公开发行 股票预案数据、绵阳市政府官网、北京市政府官网，公司近期扩产项目包括成都8.6 代线（产能3.2万片/月）、重庆6代线二期项目（合计产能4.8万片/月）、北京6代线 项目（5万片/月），以及绵阳、越南整机/模组项目，主要扩产项目为OLED，终端 产品面向智能折叠机、车载等新型显示等； （2）华星光电：根据WitsView、OLED网、广州日报、湖北日报、中国日报、公司 官网数据，公司近期扩产项目包括武汉6代线、广州8.6代线、苏州模组项目，主要 扩产产品以LCD为主； （3）天马微电子：根据公司合资投建8.6代线的公告、22年定增可行性分析报告、 厦门日报数据，公司厦门12万片/月的8.6代线处于持续建设中，同时，在上海、厦 门面向车载显示领域扩建模组线； （4）惠科股份：根据ofweek、液晶网、公司招股书明书数据，公司郑州8.6代线一 期已于23年开工，同时，规划有宜昌MiniLED、绵阳Oxide项目； （5）信利：根据OLEDindustry数据，公司扩产项目包括汕尾6代LCD线等。

综上所述，本次扩产项目大多为6代线及以上，以OLED线为主，且涉猎MiniLED等 新技术，终端产品不乏折叠机、车载等新领域。

（三）设备：关注国产能力强的模组、检测环节

1. AMOLED面板包括三大工艺环节，其中模组段国产设备能力较强

AMOLED显示面板的生产制造主要包括阵列（Array）、有机蒸镀（OLED）、模 组（Module）三大环节，其中Module段为国产化率最高环节，绑定贴合、检测设 备领域具备投资机会。 （1）Array段：通过成膜，曝光，蚀刻叠加不同图形不同材质的膜层以形成LTPS （低温多晶硅）驱动电路，其为发光器件提供点亮信号以及稳定的电源输入。其技 术难点在于微米级的工艺精细度以及对于电性指标的极高均一度要求。该过程所需 设备包括薄膜沉积、刻蚀、涂胶、显影、离子注入等，设备供应商主要为STI、AMAT、 Canon等美、日、韩企业； （2）OLED段：通过高精度金属掩膜板（FMM）将有机发光材料以及阴极等材料蒸 镀在背板上，与驱动电路结合形成发光器件，再在无氧环境中进行封装以起到保护 作用。蒸镀的对位精度与封装的气密性都是前板段工艺的挑战所在。所需设备主要 为蒸镀、封装等设备，供应商主要为Tokki、APSystem、三菱等海外供应商； （3）Module段：将封装完毕的面板切割成实际产品大小，之后再进行偏光片贴附、 控制线路与芯片贴合等各项工艺，并进行老化测试以及产品包装，最终呈现为客户 手中的产品。所需设备包括贴合、邦定、测试设备等，我国模组设备技术成熟度相 对较高，联得装备、智云股份、精测电子、华兴源创等企业为主要供应商。

2. 邦定贴合设备：屏幕复杂化驱动设备价值量提升，国产企业具有竞争优势

邦定贴合设备在Module段用量大，价值占比高，国产能力强。邦定贴合设备应用于 显示模组（如偏光片贴合、COG、FOG、PCB/OLB等）制造环节，其中COG邦定 机主要应用于将IC绑定在玻璃基板上的全自动设备；FOG邦定机主要应用于将FPC 绑定在玻璃基板上的全自动设备；ACF粘贴机主要应用于玻璃基板、FPC的ACF贴 附；贴合机主要包括OCA全自动贴合和偏光片的贴合，按照材料的不同，贴合工艺 可分为薄膜对玻璃贴合、玻璃对玻璃贴合、水胶贴合等类别。 一方面，邦定、贴合为显示面板后段制造中价值量较大的环节，合计价值约占模组 段总价值的47%；另一方面，后段制程设备国产化率高，根据深科达招股书引用的 CINNO Research数据，中国内地AMOLED后段设备国产化率由16年的8%提高至19 年的42%。

下游扩产带动上游设备厂订单高增。以联得装备为例，公司主要生产贴合、邦定设 备，21年以来主要订单来自于京东方重庆、维信诺合肥、天马厦门等项目，与下游 扩产情况基本一致。根据联得装备关于收到中标通知书的公告，截至23年10月底， 公司21-23年公开披露的订单金额分别为4.2、3.4、9.9亿元，23年订单呈现高速增 长态势。

在平板显示器件后段制程生产设备领域国产企业占据一席之地。我国平板显示器件 生产设备企业的设备性能、质量已完全可以满足平板显示模组组装工艺的需求，国 内设备企业的迅速崛起与发展正逐步打破日本、韩国企业在平板显示模组组装设备领域的垄断地位。代表企业主要有联得装备、易天股份、集银科技（正业科技子公 司）、鑫三力（智云股份子公司）、深科达，客户覆盖京东方、天马微电子、华星 光电等主流面板厂。

3. 检测设备：Cell/Module段设备成熟度高，企业横向延展半导体、新能源

平板显示检测是平板显示器件生产各制程中的必备环节，应用于不同生产制程的检 测系统技术原理差异较大。（1）Array段：主要是对玻璃基板的生产加工，该段制 程的检测主要是利用光学、电学原理对玻璃基板或偏光片进行各种检测，如AOI光学 检测系统；（2）Cell段：主要是在Array制程完成的玻璃基板的基础上生成液晶面 板，该段制程的检测主要是利用电学原理对面板进行各种检测，如亮点检测系统、 配向检测系统等；（3）Module段：主要是对面板加装驱动芯片、信号基板、背光 源和防护罩等组件，该段制程的检测主要是利用电讯技术对面板或模组进行信号检 测。此外，检测系统还可以根据检测对象或检测指标分类。

精测电子、华兴源创、精智达设备布局全面，Cell/Module检测市占率高。根据CINNO Research数据，以AMOLED产品为例，精测电子、华兴源创、精智达在AVI、API、 De-Mura、OTP设备、老化等设备均有布局，产品线较为齐全；从Array段中国市场 份额看，21年精测电子的市占率为3%，位列第八（内资第一）；从Cell/Module段 中国市场份额看，21年华兴源创、精测电子、精智达市占率分别32%、23%、13%， 位列前三位。

显示面板检测企业依托主业延展半导体检测业务，勇闯国产替代深水区。 （1）精测电子：通过自主研发和孵化之路，从面板检测拓展到半导体前道量测。根 据精测电子年报，在半导体领域，公司覆盖膜厚、OCD、电子束、明场等核心主流 产品，半导体前道检测量测设备占半导体设备价值量为11%，22年中国检测量测设 备市场空间为31亿美元，国产化率低于10%，绝大多数市场被KLA等海外企业垄断， 23年精测电子多次披露前道量测检测重大合同，成为国产替代的破局者；除此之外， 在新能源领域，公司深度绑定中创新航，化成分容自动测试系统、切叠一体机获得 重复批量订单；22年，精测电子半导体、新能源营收占比7%、13%。 （2）华兴源创：初步形成平板、半导体、智能穿戴、新能源汽车电子四大板块。根 据华兴源创年报，半导体领域，公司的测试机、分选机、AOI缺陷检测设备在内的多 个标准设备陆续进入量产阶段；新能源领域，公司新能源车检测业务顺利获得美国 以及国内多家造车新势力新能源汽车企业的认可；同时，公司智能穿戴组装和检测 业务的稳步增长；Micro OLED系列检测设备在22年获得终端客户订单，是终端客户 在Micro OLED系列产品检测设备领域的唯一供应商。 （3）精智达：产品广泛应用于OLED检测，延展半导体存储器件测试业务。根据精 智达招股说明书，公司除持续深耕面板检测主业外，面向半导体存储器件行业布局 了晶圆测试系统、老化修复系统、封装测试系统等产品线，目前已开发睿力集成（长 鑫存储）、沛顿科技、晋华集成、通富微电等半导体客户并实现产品交付，22年， 公司半导体领域营收占比达11%。

四、自动化设备企业延展高端制造，平台化发展

3C自动化设备处在产业链中游，依照客户需求而定制化设计。产业链上游为减速机、 伺服、控制器等关键零部件；产业链中游为为自动化设备，主要依据客户的需求进 行定制化设计，提供完整的智能化生产解决方案；产业链下游为消费电子行业。 3C自动化设备包括检测设备、组装设备、零部件等。（1）检测设备：主要功能是 对来料尺寸、外观、功能等进行高精度快速检测，可以配合其他工序设备和物料输 送带共同组成全自动流水线系统，包括全自动化多功能测试设备、按压力度测试设 备等；（2）组装设备：主要功能是对产品的零部件进行装配、贴合、覆膜、包装等 一系列自动化操作，具体包括电池组装设备、组装贴合设备等；（3）其他设备：包 括贴标工具、物流设备等；（4）零部件：包括夹治具、组件、机加件、模具等。

3C自动化设备企业核心技术在高端制造领域具有迁移性。自动化设备企业核心技术 包括机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术、精密机械 设计等，底层技术迁移性较强。3C行业仅是自动化应用的场景之一，企业依托核心 技术优势和下游的经验积累，还可以向新能源、半导体自动化等领域拓展。 面向高端制造多维发展，成为自动化设备平台型企业。国内3C自动化设备的主要供 应商包括赛腾股份、科瑞技术、博众精工、智立方、博杰股份等，该类企业除深耕 于3C检测、组装设备以外，在半导体、新能源等领域亦各领风骚。根据科瑞技术年 报、科瑞技术官网、博众精工年报数据，科瑞技术、博众精工在锂电池制造自动化 设备领域优势明显，22年营收占比分别为44%、20%；根据赛腾股份年报数据，赛 腾股份在半导体领域切入固晶、分选设备等赛道，22年营收占比为10%。

识别优质企业的核心要素之一是周期底部的穿越能力，即在3C行业的下行期仍能保持持续的创收和创利能力。根据IDC、力鼎产业研究院数据，18-22年，全球智能手 机出货量由13.9亿台下降至12.1亿台，出货量中枢下行，因此以18-22年为区间，综 合对比3C模组设备企业、检测设备企业、自动化设备企业的业绩变动情况。 （1）营业收入：根据Wind，18-22年3C代表企业营业收入平均CAGR为13.7%，其 中模组设备企业联得装备、易天股份，检测设备中精测电子，自动化设备中赛腾股 份表现优异； （2）归母净利润：根据Wind、各公司年报数据，18-22年3C代表企业归母净利润平 均CAGR（不含22年亏损企业）为13.7%，其中自动化企业博杰股份、博众精工、 赛腾股份凭借在半导体、新能源等泛制造领域的更强的延展能力，在3C周期底部业 绩表现更为亮眼； （3）盈利能力：根据Wind，17-22年五年间，3C代表企业综合毛利率平均-6.4pct， 其中华兴源创、联得装备毛利率+7.0pct、+0.7pct，强产品力塑造较强盈利能力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。「链接」

强省会 民营企业在行动丨申亿精密：攻坚关键零部件“中国智造”蓬勃发力

编者按：2022年是湖南实施“强省会”战略的开局之年，要支持民营企业践行“强省会”战略加快高质量发展。红网、时刻新闻、长沙市非公办、长沙市工商联启动《强省会 民营企业在行动》专题栏目，报道长沙市民营企业加快推动产业链、创新链、人才链、资金链、供应链“五链融合”，助力长沙高质量发展的先进事迹。敬请关注。

申亿精密智能制造生产基地项目。

申亿精密物流中心智能立体仓库。

红网时刻新闻通讯员 李娆 长沙报道

在庆祝中华人民共和国成立70周年阅兵仪式上，申亿精密为三一集团的6台起重机稳稳举起一面长90米宽60米的巨幅国旗提供全方位紧固件连接服务，更为中联重科助力央视直播拍摄的汽车起重机、泵车、消防机械、高空作业平台等近20台高端装备提供精密零配件一站式服务。

零部件虽小，其重要性不言而喻。

作为国内领先的集标准件产品研发选型、工艺设计、装配指导、产品销售和现场服务为一体的一站式零部件集成方案提供商，申亿精密以其技术集成、产品集成、物流集成等优势，成为了三一集团、中联重科、山河智能、铁建重工等众多大型装备制造企业的稳定战略合作伙伴，为工程机械、铁路机车等企业提供了优质的产品和装配集成服务，为我国装备制造的快速发展做出了积极贡献。

聚焦高端装备、轨道交通等领域对关键零部件的需求，申亿精密建立高端装备配套零部件产品设计、研发、试验、检测、标准、中试一体化创新生态体系，通过汇聚高端装备核心零部件领域创新资源，集聚高端人才，打造湖南省高端装备领域产业链创新平台，促进协同发展。

目前，申亿精密已启动建设高端零部件生产的智能制造示范工厂，将打造具备“自主研发、自主智造”能力的全产业链综合服务平台。

标准领航 加速科技成果转化

中机申亿检验检测中心第二项目。

在关键零部件领域，核心基础材料、先进制造工艺和安全可靠性等共性技术缺乏标准应用研究的统一平台。国内长期简单引进、引用国外技术标准，缺乏独立自主的试验验证，标准化技术匮乏，如滚动轴承的40多项国际标准，没有一项是我国轴承行业主持执行或参与制定。面对这样的困境，申亿精密科研和技术团队积极应对、努力攻坚。

目前，申亿精密已是全国标准化技术委员会委员单位、中国工程机械工业协会会员单位，申亿机械应用研究院依托国家技术标准创新基地平台，打造国家技术标准创新基地标准件验证分中心、湖南省工程机械紧固件连接技术协同创新中心、湖南申亿零部件质量监督检测中心等技术创新平台。

申亿精密同时与机械科学研究总院集团有限公司中机生产力促进中心合作共建了检验检测平台，并协同国家标准创新基地验证分中心平台建立“标准、检测、认证”三位一体的机械设备及零部件第三方检测中心，不仅提供专业检测服务，还致力于先进制造工艺及关键零部件应用验证、国家级标准验证检验等一体化服务。

作为标准件行业服务模式引领者，中机申亿检测中心瞄准核心零部件和工程机械领域检测标准化方向，为区域制造业转型升级和新兴产业战略布局提供技术研发、技术服务、产业孵化、人才引育等全链条、综合性支撑。

金相是金属材料的内部组织结构的重要表现，金相检测是工业制造中分析金属内部组织结构的一种重要手段。

2020年，申亿精密就推出了自主研发的金相自动识别与分析系统，实现了金相组织的智能检测，能自动识别铁素体、奥氏体、渗碳体、珠光体、马氏体等常见的金相组织，识别率达到95%以上，定量评级正确率优于99%，处于国内领先水平。

相比传统人工金相分析，金相自动识别与分析系统具有分析准确、检测速度快等特点。该设备目前在中机申亿检测中心投入使用，极大提高了金相检测效率。

科技赋能 推动产业链升级

多工位一体超大冷成型设备。

智能制造是在自动化的基础上融合互联网信息，将生产变得可视化和可控化，工厂相关管理人员可通过SPS管理软件实时了解生产进度、设备运行状态、刀具使用状态等信息。

申亿智慧工厂项目投产后将为用户提供标准的智能化定制服务，申亿检验检测及高端零部件智能制造生产基地项目着力打造成为国内一流的高端零部件智能制造企业及零部件检测与标准服务机构，为区域制造业转型升级提供检测研发与标准化支持，也将创造更多的就业岗位，为加强绿色化技术的应用和革新提供示范作用。

申亿有多台省内唯一甚至是国内、全世界都少有的大型设备。

申亿智能制造生产基地检验检测楼一楼摆放着10余台2米多高的设备，其中包括一台“500T万能材料试验机”，是全省唯一一台，它的特殊地位也彰显着检测功能的强大：主要用于金属材料的拉伸、压缩、弯曲、剪切等试验，最大拉力500吨。

一个紧固件，为何还要做这么多试验？因为紧固件是整个工业的基础，没有紧固件，所有的大型设备没有办法组合成。如果一个紧固件质量不好，机械运行、列车行驶、飞机起航都会受到影响。

紧固件虽小，但越简单的东西越难制造。做一个紧固件很容易，但要做好一个紧固件很难，涉及材料、技术、人才、环境等多方面因素，申亿精密一直坚守把每一个产品“做好”。

在申亿精密生产车间里，各类智能化设备随处可见。

B栋厂房是冷成型、机加工、热处理车间，一台数米高的“巨无霸”设备占据“C位”，这台多工位一体超大冷成型设备镦锻力居全球之最，也是世界唯一。

一卷盘圆经过多工位一体化冷镦机三次塑型、一次修边，就可以成为一根根丝滑的螺栓，每分钟可生产60个，一天消耗钢材120吨，生产效率和产品质量大幅提高，最终应用到塔机、风力发电机、轮船和高铁上。

D栋厂房建设了一个智能立体仓库和多条热处理线，立体仓库满载可达数万吨。而一旁的机加工车间里，全是清一色的马扎克车铣复合加工机床，最大能加工直径300毫米、长度2米的各种高精度复杂零部件。为了让员工尽快熟悉设备，申亿精密邀请厂商进驻培训了足足一个月。目前有部分设备已经开始试生产，预计年底前正式投产。

申亿精密通过完整的零部件技术储备和产业供应链带来的成本优势，全力打造工业零部件集成平台新生态，深度VMI模式彻底解决主机制造企业对高品质、短交期、零库存和定制化的迫切需求，申亿精密在中、东部建有大型物流配送中心和检测中心，服务范围遍布全国。

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