2015年首月，A股市场冲高回落、走势震荡。月初，在宽松预期下惯性上涨、迎来开门红，随即监管从严、宽松预期落空，大盘蓝筹熄火，主板市场震荡调整，而成长股表现活跃，偏股产品平均上涨3.39%，中小盘成长风格占优。债券收益率小幅下行，除可转债外，其余各类债券基金整体录得正收益。 QDII方面，基本市场走势分化，美弱欧强，受益金价反弹，贵金属黄金主题产品表现抢眼。

2015年1月，新设基金产品35只，总募集规模473.85亿元。从产品结构上来看，新增权益类产23只，共募得360.24亿元；新增固定收益类产品11只，募集规模总计108亿元；另有一只QDII产品设立，募集规模5.61亿。从各类基金的平均募集规模来看，股混类产品最受投资者认可，混合型基金平均募集规模为15.88亿元，股票型基金为15.47亿元，在各类基金中占据一定优势。

行业动态方面，首批QDIE试点机构获批资质，试点总额度为10亿美元，与QDII相比，QDIE的优势在于投资范围更为宽泛，在常规投资标的之外，还可投资境外非上市公司股权、债权、对冲基金以及不动产、实物资产等，成为跨境投资的又一渠道。1月19日起两市交易所新增跨境交易型开放式指数基金和跨境上市开放式基金T+0回转交易，对应产品交易活跃度及流动性有望得到提高。2014年公募基金四季报披露，受市场上涨及乐观情绪带动，偏股基金仓位水平升至4年来新高，基金调仓换股积极，金融地产获青睐。

公募产品月度业绩回顾

图表1:2015年1月各类基金平均业绩

基金类型

2015年1月平均业绩(%)

样本数量

传统封闭式

3.53

6

股票型

3.17

703

主动股票型

4.92

420

指数型

0.59

283

混合型

3.83

353

商品基金

5.00

8

保本型

1.88

54

债券型

0.89

677

纯债型

1.02

287

一级债基

0.74

144

二级债基

1.07

193

可转债基

-0.35

24

指数债基

0.25

29

理财债基

0.38

99

货币型

0.36

313

QDII

-0.17

90

注：统计口径不含分级基金子份额；采用简单平均计算方式

来源：凯石财富工场

权益类基金：周期修整，成长崛起

2015年首月，A股市场冲高回落、走势震荡。月初，在宽松预期下惯性上涨、迎来开门红，随即监管从严、宽松预期落空，大盘蓝筹熄火，主板市场震荡调整，而成长股则表现活跃，最终上证指数月内下跌0.75%、深证综指上涨6.87%，中小板、创业板涨幅均过10%。从行业的角度来看，电子信息、传媒、生物医药表现居前，而金融、建筑、交运表现欠佳。

1月开放式偏股型基金净值平均上涨3.39%，股票型基金平均上涨3.17%，其中主动股票基金平均取得4.92%的投资回报，优于高仓位的指数型产品0.59%的平均涨幅，此外仓位相对灵活的混合型基金月内平均收益为3.83%。

对于开放式主动偏股产品(主动股票型、混合型)而言，中小盘成长风格产品业绩占优。具体来看，高仓位、超配信息技术达33.55%的富国低碳环保净值增长26.72%，位列涨幅榜首位；而宝盈新价值混合凭借重仓股优势月内上涨25.33%，位列第二；此外同样重配有信息技术银河主题、银河行业月度净值涨幅双双超19%，分列涨幅榜第三、四位。

就指数型产品而言，跟踪传媒、TMT的行业指数型基金表现抢眼，其中鹏华传媒，1月净值增长16.08%，位列指基涨幅榜首位，以深证TMT50ETF为代表的4只TMT行业指基跻身涨幅榜前十，此外与中小板、创业板联系密切的指数型产品涨幅亦有上佳表现。另一方面，金融、地产、资源类指数基金遭遇重挫，净值表现垫底。

图表2:2015年1月开放式主动偏股产品前十

市场代码

基金名称

1月业绩(%)

排名

100056

富国低碳环保

26.72

1

000574

宝盈新价值混合

25.33

2

519679

银河主题股票

19.68

3

519670

银河行业股票

19.67

4

110029

易方达科讯股票

18.98

5

540010

汇丰晋信科技先锋股票

18.47

6

000404

易方达新兴成长灵活配置

18.15

7

163805

中银策略

17.49

8

257070

国联安优选行业股票

17.21

9

519110

浦银价值

16.58

10

注：开放式主动偏股产品包含开放主动股票型及混合型

来源：凯石财富工场

图表3:2015年1月指数型产品前十

市场代码

基金名称

1月业绩(%)

排名

160629

鹏华传媒

16.08

1

159909

深证TMT50ETF

13.92

2

161613

融通创业板指数

13.77

3

159915

创业板ETF

13.62

4

165522

信诚TMT产业主题

13.61

5

217019

招商深证TMT50ETF联接

13.38

6

110026

易方达创业板ETF联接

13.26

7

159917

国泰中小板300成长ETF

13.08

8

159906

深证成长40ETF

12.92

9

512220

中证TMT150ETF

12.91

10

来源：凯石财富工场

固收类基金：收益率小幅下行，债基均涨0.89%

1月基本面数据继续保持疲软态势，央行货币政策以MLF叠加逆回购的定向调控为主，债市各类券种收益率小幅下行。在此背景下，677只债券型基金(不含理财债基)577涨6平94跌，全月平均上涨0.89%，分类型来看，除可转债基月度平均微跌0.35%外，其余类型均有不同程度正收益，其中二级债基、纯债债基平均涨幅分别为1.07%、1.02%；一级债基、指数债基各有0.74%、0.25%的平均涨幅。就单只产品来看，配有较多信息技术的二级债基民生加银信用双利债券C、民生加银信用双利债券A净值增长6.99%、6.97%位列第1、2位，此外同为二级债基的银河收益债券亦有上佳表现，月度净值增长6.91%，排名涨幅榜第三。

保本基金方面，54只产品净值平均上涨1.88%，其中工银保本2号净值飙涨9.23%、中银保本净值增长7.64%，排名涨幅榜前两位。

理财债基及货币基金方面，1月313只货币基金简单平均收益为0.36%、同期99只理财债基简单平均收益0.38%。

图表4:2015年1月债券型产品前十

市场代码

基金名称

产品类型

1月业绩(%)

排名

690206

民生加银信用双利债券C

债券-二级债基

6.99

1

690006

民生加银信用双利债券A

债券-二级债基

6.97

2

151002

银河收益债券

债券-二级债基

6.91

3

163816

中银转债A

债券-可转债基

6.57

4

163817

中银转债B

债券-可转债基

6.56

5

161719

招商可转债分级债券

债券-可转债基

6.42

6

710301

富安达增强收益债A

债券-二级债基

5.41

7

710302

富安达增强收益债B

债券-二级债基

5.38

8

119

广发聚鑫债券C

债券-二级债基

5.03

9

118

广发聚鑫债券A

债券-二级债基

4.92

10

来源：凯石财富工场

图表5:2015年1月保本型产品前五

市场代码

基金名称

1月业绩(%)

排名

487021

工银保本2号混合发起

9.23

1

163823

中银保本

7.64

2

217020

招商安达保本混合

5.82

3

700004

平安大华保本混合

5.64

4

163411

兴全保本

4.23

5

来源：凯石财富工场

QDII基金：金价反弹，贵金属主题基金业绩不俗

2015年1月，美国三大股指道指、纳指与标普500分别下跌4.01%、5.60%和4.29%，欧洲股指在欧央行QE政策刺激下迎来普涨，其中德国DAX大涨9.52%，法国CAC40和英国伦敦金融时报指数分别上涨8.28%和3.08%。日本、香港等主要亚太市场同样表现较佳，香港恒生指数、日经225分别上涨2.72%、1.28%。大宗商品方面，金价反弹，能源市场下挫。

10月90只QDII基金40张2平48跌，净值简单平均下跌0.17%。其中以海外基金作为主要投资标的的泰达全球新格局月度净值增长9.34%，位列涨幅榜首位，此外贵金属黄金主题表现抢眼，包括易方达黄金主题再捏的3只产品跻身涨幅榜前五，而REITs产品同样有上佳表现。另一方面，大宗商品、资源、能源主题类基金则持续低迷。

图表6:2015年1月QDII产品前五

市场代码

基金名称

1月业绩(%)

排名

229001

泰达全球新格局

9.34

1

161116

易方达黄金主题(LOF)

7.41

2

320013

诺安全球黄金证券投资基金

6.83

3

179

广发美国房地产指数

5.99

4

164701

汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)

5.97

5

来源：凯石财富工场

月度基金发行情况概览

2015年1月，新设基金产品35只，总募集规模473.85亿元。从产品结构上来看，新增权益类产23只，共募得360.24亿元；其中股票型基金12只，募集规模为185.59亿元；另有12只混合产品合计募得174.65亿元。此外，新增固定收益类产品11只，募集规模总计108亿元；其中债券型7只、货币基金4只，募集规模分别为50.41、57.59亿元。此外，另有一只QDII产品设立，募集规模5.61亿。从各类基金的平均募集规模来看，股混类产品最受投资者认可，混合型基金平均募集规模为15.88亿元，股票型基金为15.47亿元，在各类基金中占据一定优势。

图表7:2015年1月新发基金情况

基金类型

数量(只)

募集规模(亿元)

平均募集规模(亿元)

股票型

12

185.59

15.47

混合型

11

174.65

15.88

债券型

7

50.41

7.20

货币基金

4

57.59

14.40

QDII

1

5.61

5.61

总计

35

473.85

13.54

来源：凯石财富工场

公募基金行业发展动态

首批QDIE试点机构获批资质，跨境投资再填新通道

继QDII和QDLP后，QDIE(Qualified Domestic Investment Enterprise，合格境内投资者境外投资)试点近日正式在深圳前海落地。南方基金旗下南方资本、招商基金旗下招商财富、长城证券旗下长城富浩基金、中诚信托子公司深圳前海中诚股权投资基金等机构首批取得相关资质，试点总额度为10亿美元。深圳市金融办和前海管理局在批复相关试点机构的试点资格时，不涉及单家机构试点额度。试点企业可根据产品特性和市场反馈向联席会议办公室申请设立产品及产品相应外汇额度，额度规模因产品而异，管理较为灵活。与QDII相比，QDIE的优势在于投资范围更为宽泛，不仅包括境外普通股、优先股、存托凭证等权益类证券，银行存款、可转让存单、回购协议、短期政府债券等货币市场工具，政府债券、公司债券、可转债等固定收益类证券，以及基金、金融衍生品等，还可投资境外非上市公司股权、债权、对冲基金以及不动产、实物资产等经联席会议办公室备案通过的其他标的资产，成为跨境投资的又一渠道。

交易所新增两类基金T+0回转交易

1月9日，沪深两地交易所同步发布通知，开放对跨境交易型开放式指数基金和跨境上市开放式基金实行当日回转交易即T+0交易，并自2015年1月19日起正式施行。其中所涉及的跨境交易型开放式指数基金和跨境上市开放式基金仅限于所跟踪指数成份证券或投资标的实施当日回转交易的开放式基金。T+0回转交易基金类型的扩展，对于跨境交易型产品日常交易活跃度起到正面促进作用，对应产品流动性有望得到提高。而就套利层面来看，T+0回转交易有利于改善跨境交易型产品的套利环境，但考虑到交易时间，香港、台湾、日本等亚太市场的吸引力提升相对更为确定。

基金四季报扫描：基金乐观增仓，金融地产获青睐

2014年四季度，A股市场风云激荡，伴随着股指的节节攀升，公募基金全线加仓，积极应对，统计显示可比主动偏股基金平均股票仓位为82.88%，较三季末上升0.73个百分点，虽变动幅度有限，但绝对仓位水平已升至四年来新高。其中封闭式基金平均仓位75.82%，环比上升2.27个百分点；开放式混合型基金仓位75.25%，环比上升0.83个百分点，开放式股票型基金平均仓位88.79%，环比上升0.57个百分点。

从行业配置的角度来看，金融业、房地产业环比增持最为显著，相较上季度仓位水平分别提升11.16个百分点和3.89个百分点，与此同时制造业投资比例则出现大幅下滑，环比减少13.34个百分点，基金配置由制造业向金融地产板块腾挪趋势明显。从重仓股情况来看，相较三季度，前十大重仓股留存数量仅为4只，为中国平安、万科A、伊利股份和长安汽车，其余6只新增前十大重仓股全部出自金融地产。与此同时，伊利股份、华策影视、大族激光、杰瑞股份、恒瑞医药等重仓股持有基金数量则减少较为明显。此外，结合持股集中度环比提升情况来看，基金对于蓝筹股投资机会判断趋于一致。

在对后市投资机会的判断把握，部分基金经理表示尽管经历了四季度的快速飙涨，蓝筹股虽得到较大修复，但仍在合理范围内，并且受益于流动性宽松、资产再配以及注册制，未来仍具有较好配置价值。另有部分基金经理在看好蓝筹股后续表现的同时也表示部分前期滞涨的白马成长股同样存在估值修复机会，在相对乐观的同时组合配置将趋于均衡。此外也有一部分基金经理认为随着资金推动的普涨不断演进，资本的边际作用会下降，市场本身的波动会加剧应市场和转型的方向，重点从业绩成长性和确定性角度出发精选个股。

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