燃料电池概念的风靡，让偏安一隅的华昌化工一夜之间成为资本市场的“新贵”。不仅跻身时尚的燃料电池概念股行列，也让公司数次登上资本市场的涨停榜，接受投资者的膜拜。其实，除了沾边燃料电池热门概念外，华昌化工最大看点是公司面临转型，而转型释放的红利往往出人意料。

特斯拉将电动汽车从科幻色彩带入现实除了给人以惊喜外，更刺激了市场对电动车动力源的关注。

燃料电池具有能量转化效率高、续航里程长、加氢时间比充电短的优势，成为继锂电池之后资本市场又一宠儿。而华昌化工的新产品“硼氢化钠”作为高效还原剂应用广泛，是氢燃料电池的主要原料，自然被资金炒翻了天。

燃料电池再袭

7月15日，燃料电池继续延续昨日的强势，如脱缰的野马，一发不可收拾。截至收盘，江苏阳光、华昌化工、安凯客车、同济科技4股涨停，其他概念股都出现不同程度的涨幅。

消息面上，媒体报道称，丰田、通用、福特、现代等汽车厂商均表示计划推出旗下燃料电池汽车；特斯拉发源地美国加州将投入高达1亿美金建设氢燃料补给站，为氢燃料电池汽车支付的退税是电动汽车的两倍。

国内对燃料电池的发展也格外重视：中国氢能与燃料电池协会正在筹备中；首个达到产业化规模的氢燃料电池生产项目大连能源科技中心项目正式启动。

方正证券新能源领域研究员李大军曾表示，国内燃料电池行业不是孤立的，全球股市之间已经形成产业链环境的互动，投资上也是如此。

公开资料显示，燃料电池有多种类型，但氢燃料电池是目前发展最好的燃料电池，因为相对于其他能源，氢燃料电池的发电过程无污染，能量转换效率更高，且其燃料氢气来源广泛，可再生。

市场人士表示，2015年是氢燃料电池汽车的市场化元年，发展前景广阔，氢燃料电池在中小功率领域的应用更具备快速商业化的潜能，市场容量有望达到千亿美元。

事实上，自从3月份燃料电池掀起炒作风潮以来，华昌化工就被资金疯狂围剿。数据显示，公司股价从爆炒前的4块多钱，瞬间被拉升至3月19日最高价7.59元，不到一个月的时间，股价接近翻倍。此后股价震荡下行，进入7月份以来，公司股价又开始复制此前的强势，7月14日大涨6.26%，15日开盘不久后涨停。

有报道称，

华昌化工公司新产品“硼氢化钠”作为高效还原剂应用广泛，是氢燃料电池的主要原料。公司以募集资金1.9亿元投资动力结构调整国债，预计年增税后利润3983万元，以1.7亿元投资1000吨/年固体硼氢化钠生产线技术改造，预计年增税后利润3181.21万元。

其实，2008年华昌化工成功上市时，就表示将募集到的4.8亿元分别投入至动力结构调整国债、1000吨/年固体硼氢化钠等2个项目。其招股书显示，公司将募集1.7亿元资金投入到固体硼氢化钠项目，项目预定投产时间是2010年1月。但是此前有报道称，工程一拖再拖，截至2012年上半年，固体硼氢化钠项目仍未投产。

面临转型

其实与其热炒华昌化工的燃料电池概念，不如直面公司的转型可能带来的机遇。

资料显示，华昌化工是一家拥有较完善产业链及基础设施的煤气化生产企业，已形成以合成氨为起点，后续生产纯碱、氯化铵、尿素、复合肥、精甲醇等产品。

但是自2008年上市以来，公司业绩就出现“大变脸”，业绩如过山车式一般。数据显示，2008年-2013年，公司归属净利润分别为2.02亿、-9942万、1038万、8013万、-7942万、1391万。

值得一提的是，公司预计2014年1-6月归属于净利润-2000万元至-1000万元。公司表示，业绩变动原因是目前整体经济形势呈不明朗态势，公司化学肥料(氯化铵、氮肥等)产品市场价格低迷，造成经营业绩亏损；另外，公司两个项目原料结构调整项目、多元醇项目下半年才能投产，不能为半年度经营业绩带来积极影响。

除了业绩的下滑，公司的毛利率更是一路下滑，2008-2013年的毛利率分别是17.16%、2.87%、6.31%、9.31%、4.72%、6.01%。

业绩的不景气或倒逼公司转型，转型往往带来丰厚的红利。

公司在2013年年报中表示，2014年公司将围绕主业通过无机化工与石油化工结合，在化工新材料等相关领域拓展的发展思路。

据悉，公司已经开始在产品结构方面优化以促进产业升级。2013年11月初、12月中旬，公司涟水复合肥项目三条生产线投产，并一次性开车成功，包括20万吨/年氨酸复合肥生产线、20万吨/年尿基高塔复合肥生产线、20万吨/年硝基高塔复合肥生产线、物流装卸码头等，促进产业的升级。

3月24日，公司在接待东吴证券调研时表示，四个项目今年已投产两个，即涟水复合肥与15万吨/年浓硝酸项目，剩下的原料结构调整与扬子江石化预计要在明年下半年，资金方面大概总体在30亿左右。

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