基本概况：

华泰柏瑞创新升级混合为混合型基金，属于中高风险收益的投资品种，其预期风险和预期收益水平高于货币型基金、债券型基金，低于股票型基金。业绩比较基准：中证TMT产业主题指数收益率×20%+中证新兴产业指数收益率×40%+中债总指数(全价)收益率×40%。基金规模：3.43亿元(数据截至2018-03-05)。

盈利能力：把握消费升级，近两年收益近65%

华泰柏瑞创新升级混合(000566)成立于2014-05-06，历史收益达150%，这还是在2016年未能跑赢沪深300的情况下取得的，随后本基金展现出超强的盈利能力，通过投资消费升级等大消费概念，近两年收益接近65%，排名进入同类基金前5%。(数据截止日期：2018-03-05)。凭借良好的收益，三大基金评级机构给予四星及以上评级。

表1:收益情况

证券名称

Alpha超额收益(年化)

年化收益率

最高单月回报

华泰柏瑞创新升级混合

22.92%

22.78%

25.46%

同类混合型基金中位数

7.86%

7.076%

5.06%

时间区间：2014- 05-06至2018-03-05

图1:单位净值表现

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心；截止日期：2018-03-05

基金经理张慧：增量资金决定结构性机会

张慧先生：经济学硕士，国泰君安研究员出身。2010年6月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，历任研究员、高级研究员、基金经理助理，基金经理， 2016年1月起任投资部总监助理。张慧表示，当前宏观经济具备较强的韧性，供给侧改革使得企业盈利对总量需求的敏感度下降，通缩预期被扭转。制造业的盈利能力在供求关系改善之后得到修复，未来将围绕一个抬升了的中枢波动。因此，即便是需求回落，盈利也很难重新回到亏损的状态去。决定2018年市场结构性机会方向的将是增量资金。

表2:张慧现任的基金一览：

基金代码

基金名称

任职天数

任职回报

000566

华泰柏瑞创新升级混合

3年又305天

150.10%

460001

华泰柏瑞盛世中国混合

4年又172天

67.08%

000967

华泰柏瑞创新动力混合

3年又29天

42.39%

005409

华泰柏瑞新兴产业混合

49天

-0.84%

表3:张慧管理能力数据：

择股能力

信息比率

张慧

0.092

2.544

同类基金经理中位数表现

0.0036

1

同类基金经理算数平均

0.00671

0.948

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心；截止日期：2018-03-05

投资策略分析及持仓变化：操作以持仓结构的调整与优化为主

17年4季度，市场先扬后抑。市场大部分个股在国庆第二周开始调整，白马股的上涨则延续到了11月中旬。随着年末效应和资管新规的影响，市场整体有一定回落。个股和行业分化剧烈，消费和金融取得了正收益，而小盘题材股、周期股跌幅居前。操作以持仓结构的调整与优化为主。基金组合以有成长空间的成长股和景气度较高的消费品为基础持仓，金融中相对看好银行的盈利修复。尽管在11月下旬的调整中基金净值有一定回落，但到年末时基金净值基本回到前期高点。

表4:2017四季度持仓前十股票变动一览：

股票代码

股票名称

占净值比例

持仓变化

002507

涪陵榨菜

5.29%

增持

000636

风华高科

5.15%

新进

000858

五粮液

5.15%

减持

600887

伊利股份

4.96%

增持

600521

华海药业

4.64%

新进

600703

三安光电

3.82%

减持

603816

顾家家居

3.66%

增持

000596

古井贡酒

3.62%

新进

300232

洲明科技

3.42%

增持

002027

分众传媒

3.33%

新进

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心；截止日期：2017-12-31

基金管理团队后市策略：成长风格将获边际改善

2018年成长投资风格将获得边际改善。从估值看，2018年成长和周期、消费站在同一起跑线上，2018年的风格不会像2017年这么极致，预计会是趋于多元化的市场。经历了两年左右的股价调整和估值泡沫挤压，新兴产业的结构性机会将显著增多。此外，公募基金发行回暖也将助力成长风格投资。从历史来看，相当一部分公募基金也较为偏好对于成长股的挖掘。2018年均衡配置无差异绩优股是个较好的策略。具体而言，张慧倾向于在先进制造业中寻找有基本面的成长股，同时他看好处于高景气区间的消费股。他表示，“租售同权”将对中国社会产生深远的影响，购买力的释放将持续促进国内消费升级的趋势，消费品中将涌现“长牛股”。部分消费品当前从估值切换角度看仍具有一定绝对收益空间。具体看好次高端白酒、调味品升级、创新药、付费娱乐、电商等领域的机会。

相关基金

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基金代码

基金简称

近六月收益

手续费

操作

000566

华泰柏瑞创新升级混合

11.80%

1.20% 0.12%

购买开户购买

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2018-03-06

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