“坚持投资好公司，是我们一贯的投资思路。”

去年，市场调整，申万生物医药指数全年跌了27.67％，却有一批医药主题基金表现亮眼，成为基金市场的一抹亮色。

今年，市场回暖，医药主题基金的表现也不逊色，根据银河证券的数据，截至19/3/18，表现最好的医药医疗健康行业偏股型基金已经涨了超过37％（样本14只），而同期沪深300指数的涨幅不到28％，申万医药指数涨幅仅超过29％。

兼具防御性和成长性，是医药行业以及医药主题基金的魅力之所在。

今天，特别请来华泰柏瑞基金的基金经理徐晓杰博士，为我们解读近期医药行业的投资要点。

Q:医药基金从去年火到今年，如何看待这个行业的投资机会？

无疑是一个中长期非常值得投资的行业。

需求层面，中国社会人口老龄化已经是不争的事实。在这个长期背景下，大家都在思考如何抓住医药行业实实在在的投资机会。在深度人口老龄化情况下，慢性病、恶性肿瘤等疾病发病率大幅提高。目前我国许多疾病的规范治疗率都在20％左右，未来这个比例努力会提升到60％-80％，也就是说医疗需求有2倍以上的提升空间。医疗需求增加叠加消费能力的提升，投资机会是显而易见的。

政策层面，国家对医药行业的“顶层设计”是明确的，医药消费升级也是确定的，未来3-5年有一批医疗企业可以穿越经济周期，稳健发展。另外，从市场规律来看，国家医保政策改革也是循序渐进的，控制医保资金的增长需要有序执行。

Q:与去年相比，今年的医药股投资思路有何变化？

去年四季度，医药出现较大下跌，这给长期资金投资优质医药公司提供很好的机会。展望2019年，截止3月19日，医药板块涨幅在28个行业中排名第16，有一定补涨的需求。目前医药行业TTM估值为32倍，而去年医药板块TTM估值达到了40倍，仍有提升空间。今年医药板块相比去年，好公司选择将更加集中，波动会减小。我们认为，当前宏观环境下，行业龙头将长期保持竞争优势。坚持投资好公司，也是我们一贯的投资思路。今年还需要特别关注具有国际竞争力的医药科技企业，包括CMO、大型医疗器械、创新药等。

Q:目前看好哪些医药子行业的机会？

当前医疗行业的主要矛盾在于，快速满足医疗需求的情况下，提高医保资金的使用效率。医保资金必须遵循药物经济学的规律，由此我们长期看好国内创新药市场。未来3年，创新药将在国内井喷上市，经过价格谈判之后纳入医保，有效解决了上述矛盾。2018年，有超过200个新药申请临床，同比增长70％，源源不断推动行业发展。另外，医保外的医疗服务市场、健康消费产品也是可以长期跑赢GDP增长的行业。在人均国内生产总值接近1万美元的阶段，医疗健康的消费将集中释放。

Q:去年医药行业出现了一些黑天鹅事件，请问今年如何看待和规避此类黑天鹅事件？

去年医药行业黑天鹅事件在资本市场留下较大影响，有一部分是无法回避的，而有一些是有迹可循的。总体而言，坚持价值投资，通过深入研究和正确的价值判断，很多投资上的“黑天鹅事件”是可以规避的。未来的医药投资尤其要理解国家对行业的“顶层设计”路线。总体来说，医药行业的选股对于投资者的专业度要求很高，还是建议大家借道专业基金经理管理的基金产品来把握投资机会。

Q；普通投资者在挑选医药基金的时候，有什么需要注意的？

首先，要认同医药基金的投资价值观。医药行业关系着国计民生，这个行业的企业家精神更应该强调社会责任感。选择医药基金，也是一个道理。

其次，医药基金管理壁垒越来越高，选择专业背景强的基金经理很重要。医药行业兼具消费和创新属性，而创新属性占比在不断提升。如何精准选择未来3-5年的医药大牛股，需要深入的专业研究。

另外，建议选择相对稳定的投资组合。医药行业是一个长周期行业，格局相对稳定。

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