2016年年底，“女版巴菲特”赵薇旗下龙薇传媒因斥资30.6亿元入主万家文化引来喧嚣一片，甚至监管层也颇为重视，连发17问要求赵薇披露资金来源。日前，随着万家文化（600576.SH）公告回复上交所问询函，这场炒的沸沸扬扬的收购事件的内情逐渐浮出水面。

“空手套白狼”？30.6亿资金原来是借的

12月26日晚，A股上市公司万家文化公告称，公司第一大股东万家集团将持有的1.85亿股股份转让给西藏龙薇文化传媒（以下简称龙薇传媒），转让股份占公司股份总数的29.135%，作价约30.6亿元人民币。成交后，龙薇传媒将成为万家文化最大的股东，赵薇成为上市公司实际控制人。

12 月 29 日万家文化公告称收到上海证券交易所问询函，要求其就收购事宜作进一步披露。此前根据披露，龙薇传媒注册资本为200万元，而收购资金总额约30.6亿元。公司称，收购资金全部来源于龙薇传媒自有或自筹资金。对此，上交所要求其补充披露本次收购自有资金和自筹资金的比例、自筹资金的筹资对象类型、筹资方式和筹资成本。

万家文化在向上交所申请延期回复后，于1月11日晚间回复了上交所问询函。

公告披露，赵薇持股95%的西藏龙薇文化传媒有限公司（下称：龙薇传媒）收购万家文化的30.6亿资金来源为：关联方借款为6000万；作为第三方的“西藏银必信资产管理有限公司”（下称“西藏银必信公司”）提供15亿元借款，期限为3年，借款约定利率年化10%，担保为赵薇个人信用；另有15亿元借款来自金融机构，通过股票质押融资。

龙薇传媒方面昨日晚间向《每日经济新闻》表示，质押标的为本次收购的上市公司股份，并表示这是业内并购重组中的常用做法。

消息公布，一时间关于赵薇“空手套白狼”的说法不绝于耳，更有媒体曝光，提供了15亿借款的“西藏银必信资产管理有限公司”为“明天系”旗下非上市公司。而“明天系”掌门人肖建华也取代了与赵薇交情匪浅马云，成为外界质疑其出资助赵薇收购万家文化的幕后“大佬”。

1月13日上午，明天控股有限公司在其官方公众号发布声明称，明天控股没有参与万家文化的股权投资，也没有参与龙薇文化对万家文化的股权收购。并强调，西藏银必信公司并非明天控股下属和关联公司，也没有任何股权和投资关系。以及，恒泰长财证券作为龙薇公司收购万家文化股权的财务顾问，完全是该公司市场化团队的市场行为，“不能想当然地认为该券商所服务的每一个客户都与明天控股有关。”

50倍高杠杆背后的资本腾挪术

有媒体直言，赵薇用6000万自有资金撬起30亿收下这家A股上市公司，杠杆高达50倍。

根据公告，本次收购所需资金为30.599亿元，全部为自筹资金，其中股东自有资金借款6000万元，未收取利息等资金成本。第三方自有资金借款15亿元，筹资成本为年化利率10%。拟向金融机构股票质押融资约15亿元，融资年利率预计6%左右。据方案估算，赵薇将为此支付约7.2亿元的利息。

赵薇有何资金来源来偿还巨额的利息？根据此次万家文化披露赵薇夫妇的具体财务状况，赵薇、黄有龙目前持有金宝宝控股（01239.HK）、顺龙控股（00361.HK）、阿里影业（01060.HK）、云锋金融（00376.HK）、唐德影视（300426.SZ）等多家上市公司股权，截至2016年12月31日上述股票市值约45.22亿元；持有不动产价值约6.66亿元，其他股权投资价值约3.18亿元；经营影视、酒业贸易、4S店等多项业务，截至2016年11月30日总资产合计约1.57亿元。以上资产加起来高达56.63亿元，2016年投资收回的现金流约12.56亿元港币。

此前，赵薇夫妇因低吸高抛阿里影业股票前后套现了23.17亿港元，身价暴涨，被外界称为“女版巴菲特”， 如今赵薇的控股公司中又多了一家万家传媒，龙薇传媒的版图又多了一块拼图。这是赵薇将在A股拥有第一家实际控制的上市公司平台。因此外界有分析师猜测，赵薇此次资本大挪移，或是通过杠杆拿到控股权后，待二级市场股价上涨时抵押股权，或者抛售部分股权以获利。从目前情况来看，1月12日、13日万家文化接连涨停，报22.24元。

“明天系”若隐若现

另一边，受此次舆论风波波及的明天控股，虽然发声明表示与此次收购和西藏银必信无关。但根据多家媒体报道，西藏银必信与“明天系”或有过交集。

“明天系”掌门人肖建华

西藏银必信在2016年2月变更前叫上海银必信资产管理有限公司，注册地为拉萨市堆龙德庆县羊达工业园区管委会450号，这和龙薇传媒的注册地并不远，后者的注册地是拉萨市堆龙德庆区工业园区管委会1224号。

西藏银必信的的股东，最初是银必信的实际控制人是常占惠、秦博和李燕，经过多次变更后，目前指向清杰和秦博。根据野马财经报道，即便经历了重重的资本运作，但是西藏银必信依然还“明天系”的代言人秦博手中。

同时，野马财经在报道中还提到，2015年6月，上海银必信公司曾参与上市公司圣莱达（002473.SZ）股权收购。而一同参与该次股权收购的还有新时代信托股份有限公司——“明天系”旗下信托平台。上海银必信与“明天系”新时代信托和天津鼎杰一道，在2015年6月29日共同接盘了A股公司圣莱达3179.5万股（占比19.9%）。圣莱达2015年年报显示，上海银必信公司、新时代信托分别位列其第三、第四大股东。

而在2014年后四家公司共同持股西藏银必信时期，出资10亿元，持股最多的深圳东升峥嵘科技有限公司，也曾经在“明天系”较大的资本运作中与其他壳公司同进同出。

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