据对通胀预期和利率政策影响中性

据对通胀预期和利率政策影响中性 更新时间：2010-3-14 0:00:52 　　业内人士认为，货币信贷增速回落并不意味着流动性趋紧，相反市场流动性仍然较为宽松。虽然2月份CPI高于市场预期，但目前物价上行的压力并不大。若无突发因素出现，年内CPI实现3％目标无忧，目前通胀数据对通胀预期和利率政策影响中性。

3月11日，央行公布的2月份金融数据显示，M1、M2继续回落，信贷“对折”下降。同一天，国家统计局公布的2月份CPI同比增长2.7％，也高于1年期定期存款利率，使实际利率转负。一边是货币信贷回落，一边是物价上涨，因此增加了市场对通胀压力和利率调整的关注。但业内人士普遍认为，货币信贷增速的回落并不意味着流动性趋紧，相反市场流动性仍然较为宽松。虽然2月份CPI高于市场预期，但目前物价上行的压力并不大。兴业银行资深经济学家鲁政委认为，若无突发因素出现，年内CPI实现3％目标无忧，目前通胀数据对通胀预期和利率政策影响中性。

2月份人民币新增贷款7001亿元，较上月大幅回落6899亿元。2月份新增贷款明显回落有年初效应消失、春节假期因素的影响，也有监管部门加强窗口指导、银行主动调整投放节奏的原因。当月票据融资减少1744亿元，剔除票据融资后的实质性新增贷款为8745亿元，比去年同期多增2915亿元。若以全年信贷目标7.5万亿元，则2月份信贷增量占了全年的9.3％，此水平虽显著低于去年同期的11.2％，但显著高于2001年来绝大部分年份，过去9年均值仅为6.6％。因此说，这一信贷增长完全能支持经济持续发展。

对各方给与通胀压力的关注，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，今年2月份正值春节期间，春节期间一般物价比较高，特别是农产品价格比较高，而农产品又是消费物价指数的重要组成部分，占到了30％，所以2月份CPI2.7％的形成原因不难理解。如果没有大的意外出现，全年CPI3％左右应该能稳定得住。所以不要因为上半年的走高而过分担忧，目前最关键的是要避免因CPI上升而引起百姓对物价预期的变化。

人民银行沈阳分行行长盛松成也表示，政府工作报告将今年物价调控目标设在3％左右，实现这一目标的关键在于管理好通胀预期。他建议管理通胀预期，首先要以割断通胀预期与实际通胀联系的货币纽带为目标。及时回收流动性，尤其是避免贷款投放过多与外汇大量流入导致大量新增流动性。其次，要以展现政府的反通胀决心为根本，管住通胀预期。较高的通胀预期则会引起社会恐慌，导致错误的投资与消费决策，并加剧实际通胀。第三，要以抑制投机性购房、遏制部分地区房价过快上涨为重点。第四，要以系统性的政策安排为关键，在政策调控方向、重点与力度上相互协调配合。第五，要以正确的舆论引导为保障。对于容易引起误解的说法，应及时加以澄清。

交通银行金融研究中心研究员熊鹏也认为，虽然中长期物价上行趋势不会改变，但短期内物价增速将趋于平稳，出现快速跳升的可能性较低。“而长期看，我国农业稳定、粮食丰收、农产品市场供应充足，食品价格上涨势头趋缓自然将减弱对CPI整体的拉动作用。而自去年底以来的美元反弹也将有效缓解国际大宗商品价格上涨导致的输入性通胀压力。”

在分析目前的市场情况时，交通银行金融研究中心另一研究员鄂永健表示，为回收春节前投放的大量流动性、调节银行信贷投放节奏，央行在节后明显加大公开市场操作的回笼力度，同时期限有所延长。2月22日至3月9日，央行通过央票发行和正回购共回笼资金4860亿元，其中，1年期央票共发行1770亿元。由于3、4月份到期资金量较大，超过13000亿元，同时考虑到外汇占款可能增加较多，预计央行将进一步加大公开市场回笼力度，甚至有可能重启3年期央票，也不排除央票收益率、正回购利率小幅上升的可能。这也就是央行行长周小川在“两会”期间所说的：宏观调控政策还是要根据各项经济指标进行动态调整，同时也是政府工作报告特别强调的货币政策要保持针对性和灵活性。

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