“接力”投资应对震荡市基金注重波段操作

“接力”投资应对震荡市基金注重波段操作 更新时间：2011-5-10 11:09:04 　　“3000点之上减仓锁定收益，2800点小幅加仓进行布局”，俨然成为基金应对震荡市的不二策略。在市场缺乏系统性机会的情况下，基金上下腾挪空间均十分有限，“波段操作、接力投资”成为部分基金经理的弱市投资之道。

波段操作见好就收

上周市场延续震荡下挫态势，上证指数胶着于2800点左右，基金选择了逆向而动，低位吸筹、小幅加仓的策略。

根据国都证券研究所测算，上周偏股型基金仓位回升0.81个百分点，至77.38%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动加仓0.95个百分点。值得注意的是，六大基金公司在上周一致选择了主动加仓，其中易方达、广发、华夏和嘉实的主动加仓幅度相对较大。

上海一合资基金公司投资总监认为，“在目前市场的估值下继续杀跌意义不大，部分股票已经具备长期投资价值。虽然经济面临下行风险，但市场在一定程度上已经反映了这一预期，后市回调的空间不大。”

事实上，从今年来基金仓位的变动来看，基金“波段操作”迹象相当明显。国都证券基金仓位测算显示，3000之上基金更倾向于减仓锁定收益。

在基金分析师看来，“3000点为前期的密集成交区，在这一点位之上，基民的赎回力度加大亦会导致基金减仓。此外，今年系统性机会缺乏，市场上攻至3000之上，基金谨慎心态凸显，羊群效应亦会导致3000之上基金整体减仓。”

从私募4月份的仓位来看，虽然部分私募进行了减仓，但仍维持在较高水平，77.78%私募在4月都维持半仓以上操作，仅22.22%私募半仓以下，其中，50—80%仓位的私募占了69.45%，这一数据显示私募对后市行情并不太悲观，但也不乐观。

投资布局回归均衡

在市场下跌空间有限、向上动力不足的震荡市中，多数基金经理选择了“接力投资法”，即预期目标值迅速实现的时候兑现投资组合收益，转而寻找下一个投资机会。随着基金不断的调仓换股，其投资布局亦渐渐回归均衡。

国泰基金研究总监认为，鉴于宏观经济的最新变化，未来一阶段投资可能更应注重行业的平衡。“过度偏向周期股或消费股的策略可能都有风险。”在其看来，目前市场不仅对通胀的回落不再抱过于乐观的看法，对于未来通胀回落后可能给制造业企业带来的利润冲击也有很大担心。

鹏华基金研究部总经理冀洪涛认为，今年A股市场的投资可能是均衡取胜，未来在操作上“均衡的组合”可能会是基金业绩取胜的关键。在冀洪涛看来，很可能在二季度发生所谓的风格再平衡。目前，基金再大幅减仓消费股，增仓周期股的可能性已经不大。

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